Fra ABNamro, bearbejdet til dansk
Kinas PMI-tal for fremstilling i april tydeligt ramt af handelskrig med USA
De officielle PMI-tal for ikke-fremstilling og det sammensatte PMI faldt også. Konkrete tegn på chok i eksporten gør det sandsynligt, at støtten vil blive øget. Beijing spiller stadig ‘svær at få i tale’ – i forhold til mulige handelsforhandlinger med USA.
Kina Makro – April PMI-tal for fremstilling tydeligt ramt af handelskrig
I morges var Kinas PMI-tal for april de første månedlige makrodata, der tydeligt viste effekten af optrapningen i handelskrigen mellem USA og Kina i løbet af denne måned. På fremstillingssiden faldt det officielle PMI, offentliggjort af NBS, mere end ventet og gled tilbage i kontraktionsterritorium. Dette indeks faldt med 1,5 point til et toårigt lavpunkt på 49,0 (marts: 50,5, konsensus: 49,7). Selvom svækkelsen var bredt funderet, var det især markant – og symbolsk for handelskrigens indvirkning – at eksportkomponenten faldt kraftigt med mere end fire point til et lavpunkt efter pandemien på 44,7. I mellemtiden faldt Caixins PMI for fremstilling (som har stærkere dækning af eksportorienterede virksomheder) også, men mindre end forventet, og forblev lige over den neutrale grænse på 50 med 50,4 (marts: 51,2, konsensus: 49,7). Også i denne undersøgelse var eksportkomponenten den negative undtagelse: den faldt med omkring 4,5 point til et lavpunkt efter pandemien på 47,5. Beskæftigelseskomponenterne i begge undersøgelser svækkedes også, hvor Caixins delindeks nu igen er i kontraktion, ligesom det officielle.
Det officielle PMI for ikke-fremstilling og det sammensatte PMI faldt også
Det officielle PMI for ikke-fremstilling – der dækker service- og byggesektorerne – faldt også, dog relativt beskedent, til et niveau på 50,4 (marts: 50,8, konsensus: 50,6). Service-delindekset faldt tilbage til 50,1 (marts: 50,3), mens bygge-delindekset faldt mere markant til et lavpunkt på tre måneder på 51,9 (marts: 53,4). Det officielle sammensatte PMI (et vægtet gennemsnit af outputkomponenterne for fremstilling og ikke-fremstilling) faldt til et lavpunkt på tre måneder på 50,2 (marts: 51,4), men forblev lige over den neutrale grænse. Caixins PMI-tal for service og det sammensatte indeks for april offentliggøres den 6. maj.
Tegn på chok i eksporten gør øget støtte sandsynlig; Kina spiller stadig ‘svær at få’
Alt i alt er faldet i Kinas PMI-tal for april klare tegn på chok i eksporten som følge af den eskalerede handelskrig, selvom vi stadig forventer undtagelser, omgåelse/diversificering af handel samt yderligere optrapning af monetær og finanspolitisk støtte til at afbøde slaget i nogen grad. Alt dette stemmer også overens med vores nylige nedjustering af vækstprognoserne for Kina til 4,1 % (fra 4,3 %) for 2025 og 3,9 % (fra 4,2 %) for 2026. Vi bemærker også, at USA stadig forsøger at få Kina til forhandlingsbordet og tilføjer, at Kina burde tage initiativet, men Kina spiller stadig ‘svær at få’ af flere årsager – se vores månedlige opdatering fra sidste uge for mere baggrund.
