Ifølge analysen er Citi meget bearish på oliemarkedet. Hovedbudskabet er, at Brent-olie kan falde til omkring 60 dollar pr. tønde ved årets udgang, efterhånden som trafikken gennem Hormuzstrædet normaliseres, og markedets fundamentale forhold igen bliver styrende.
Citi vurderer, at den geopolitiske risikopræmie er ved at aftage. Ifølge bankens råvareanalytiker Francesco Martoccia er forstyrrelserne omkring Hormuz ved at fade ud, mens Brent allerede er faldet tilbage til de lave 70 dollar pr. tønde.
Selvom processen mellem USA og Iran fortsat beskrives som skrøbelig, og der stadig er uenighed om administrationen af Hormuz og transitafgifter, forventer Citi, at den nuværende memorandum of understanding vil holde og udvikle sig til en egentlig aftale i de kommende måneder.
Citis centrale argument er, at incitamentet til deeskalering er stærkere end alternativet for både USA, Iran og store dele af Mellemøsten. Banken lægger derfor til grund, at shipping-flowet gennem Hormuz gradvist normaliseres. Det fjerner en væsentlig støtte for olieprisen, som tidligere har været drevet op af frygt for forsyningsforstyrrelser.
På efterspørgselssiden peger Citi især på svaghed fra Kina. Analysen fremhæver, at kinesiske købere fortsat er fraværende, hvilket svækker det fysiske oliemarked. Samtidig er de fysiske crude-priser faldet markant som følge af øget prompt udbud fra Mellemøsten. Citi bemærker også, at lagrene er faldet langt mindre end ventet, hvilket understøtter bankens vurdering af, at markedet er svagere end den geopolitiske støj ellers kunne indikere.
Citi anbefaler derfor fortsat investorer at sælge eventuelle sommer-rallies i olieprisen. Bankens prognose er, at Brent vil falde til 60-65 dollar pr. tønde omkring årsskiftet.
Analysen sætter også Citis vurdering ind i en bredere Wall Street-kontekst. Goldman Sachs fremhæves som en anden bank, der nu forventer et stort olieoverskud næste år. Goldman vurderer, at den globale olieoverforsyning kan blive omkring 3 mio. tønder dagligt i 2027. Selv hvis der globalt bliver genopbygget strategiske olielagre med lidt over 1 mio. tønder dagligt, vil markedet ifølge Goldman stadig stå tilbage med et overskud tæt på 2 mio. tønder dagligt.
På side 2 vises grafer over de globale råolie- og produktlagre. De illustrerer, at lagrene — blandt andet i USA — er faldet til meget lave niveauer siden krigens begyndelse fire måneder tidligere. Det nævnes som et muligt bullish modargument: Genopbygning af udtømte lagre kan i princippet understøtte olieprisen. Men analysen konkluderer, at denne lageropbygning sandsynligvis ikke vil være nok til at absorbere det store forventede udbudsoverskud.
Morgan Stanley nævnes til sidst som endnu en bank, der har sænket sine olieprisprognoser for de næste 18 måneder. Begrundelsen er den samme: Genåbningen og normaliseringen af Hormuzstrædet ventes at accelerere et nyt udbudsoverskud på oliemarkedet.
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
