Formue

Finanshus: Tag de faldende obligationsrenter med et gran salt, afspejler ikke virkeligheden

Morten W. Langer

onsdag 21. juli 2021 kl. 13:22

Uddrag fra ING:

Do not take the signal from rates markets at face value

The debate of whether, and how, global markets need to price a worsening of the global outlook rages on. That the rally in rates, and associated curve flattening, is occurring at a time the phase of economic acceleration comes to an end can create a misleading impression. Growth stabilising after a phase of acceleration was always going to happen, either through insufficient demand or insufficient supply.

Growth stabilising after a phase of acceleration was always going to happen

Granted, the two scenarios have different implications for inflation and for how central banks deal with it but, ultimately, an unwind of exceptional monetary support measures was to be expected. We also have limited sympathy for the view that the upcoming Fed tightening to stamp inflation out bears the sole responsibility for the paring back of growth expectation as, in the space of 4 months, markets have shaved roughly 100bp to the 5Y forward Fed Fund rate implied by the swap curve.

Fed Fund forwards at the end of 2027 have dropped to 100bp, from 200bp previously

Refinitiv, ING
Refinitiv, ING

If one were to take the economic implications of the shape of the yield curve at face value, that market are still concerned about prospective monetary policy being too tight after such an adjustment would require a catastrophic loss of growth momentum. By all accounts, this isn’t the case. In short, the economic narrative that we, and others, used to make sense of the aggressive move in global rates since the spring is looking increasingly stretched with each additional basis point drop in yield.

Remember that the yield curve is both a policy indicator and a policy target

To be sure, heavy positioning in reflation trades earlier this year, and the heavy hand of central banks competing with private demand for safe assets to the tune of $120bn/m and €100bn/m have aggravated the move. If they were the sole responsible factors for collapsing yield curves, then the conclusion would that central bank policy is too easy, rather than too tight.

The collapse in yields has much to do with central bank purchases

Refinitiv, ING
Refinitiv, ING

The reality stands somewhere in between, and central banks have to set policy using market signals they are influencing heavily. Ultimately, we think persistent inflation will force their hand, starting with the US. The recent drop in interest rates globally raises the stakes of the upcoming tightening cycle. We are most concerned about the market impact of the Fed tapering QE at current yield levels, which illustrates the dangers of keeping accommodative measures for too long.

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Andel søger financial controller til ledende energi- og fibernetkoncern med grønne visioner
Andel søger erfaren financial controller til ledende energi- og fibernetkoncern med grønne visioner
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til produktion vedr. erhvervskundesager
Ambitiøs & digitalt interesseret medarbejder søges til Erhvervsministeriets departement i området for Samfundsøkonomi, konkurrenceevne & digitalisering
Vil du være med til at sikre fortsat tillid til års- og delårsrapporter fra de børsnoterede virksomheder og være en del af et knivskarpt fagligt miljø hos Erhvervsstyrelsen?
Analytikere til modeludvikling i Sydbank
Sparekassen Sjælland-Fynsøger IT-sikkerhedsansvarlig
Erhvervsministeriet søger Kontorchef til at sætte rammerne for fremtidens finansielle sektor (Genopslag)
Energinet søger Commercial Manager – Bred profil med international forhandlingserfaring
Energinet søger økonomer til elmarkedsudvikling og markedsdesign for energiøer
Portefølje Manager og Market Intelligence specialist, der kan skabe overblik
Økonomisk konsulent til spændende stilling i den centrale økonomifunktion i Stevns Kommune
Ringkjøbing Landbobank søger Producent til bankens Engrosafdeling
Forretningsudvikler med erfaring inden for fonds- og investeringsområdet til Ringkjøbing Landbobank
Fagligt stærk medarbejder til Økonomistyring i Skatteministeriet
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til Back Office Fonds på hovedkontoret i Ringkøbing
HORTEN søger ansvarsfuld og serviceminded sagsadministrator med flair for tal og proces
Trafikstyrelsen søger jurist til personcertificering indenfor luftfart
Administrativ medarbejder med speciale i erhverv til Sparekassen Sjælland-Fyn
Bls Capital Fondsmæglerselskab A/S søger Trader
Regnskabsmedarbejderer til nyoprettede stillinger i internt kontrolmiljø
ESG Investment Specialist til BankInvests obligationsafdeling
Økonomichef til Lolland Kommune
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]