Fra Swissquote, bearbejdet til dansk
Hr. Trump fortsætter med at forme verden efter sin smag : Han har fordoblet toldsatserne på indisk import til 50 %, fordi han ikke ønsker, at de skal købe olie fra Rusland. Hr. Rubio fra sit forhandlingsteam mødtes nænsomt med den schweiziske delegation – og når jeg siger delegation, mener jeg to føderale byrådsmedlemmer, inklusive præsidenten selv – for at lade toldsatserne forblive uændrede på 39 %. Men hey, mødet var hyggeligt og åbent for yderligere samtaler.
Yderligere forhandlinger vil dog ikke lette bekymringerne om de toldsatser på 150-250%, som Trump ønsker at indføre på import af lægemidler , og både Indien og Schweiz er meget bekymrede. Når man ser på bilindustrien – et andet stort offer for Trump-administrationen – blev toldsatserne til sidst fastsat til mere rimelige niveauer, så håbet her er, at det samme vil ske med medicinalproducenter. Men fordi én mand bestemmer alt, som han vil – og ingen kan stoppe ham – vil usikkerhed og manglende synlighed naturligvis forblive på menuen i de kommende år.
Derefter indvilligede Apple i at investere yderligere 100 milliarder dollars i amerikanske produktionsfaciliteter for at behage Trump og dæmpe hans vrede – fordi han ikke ønsker iPhones produceret i Kina … og heller ikke i Indien! Dette bringer Apples samlede investeringsløfte op på hele 600 milliarder dollars. Apple-aktier reagerede på nyheden med en stigning på 5% i går, hvilket viser, at investorerne var mere lettede over at se Tim Cook forblive venner med Det Hvide Hus end bekymrede over, at virksomhedens marginer blev smadret af de uundgåeligt højere omkostninger ved at producere iPhones i USA – bemærk, at løn- og samleomkostningerne for en iPhone ville være mindst 10 gange højere på amerikansk jord.
Så det, der sandsynligvis vil ske – og jeg tror, det er hage ved det – er, at Apple vil investere hundredvis af milliarder i amerikanske fabrikker og sørge for, at de er stærkt automatiserede for at kræve stadig mindre arbejdskraft. Det er selvfølgelig godt for AI-aktiverende virksomheder, men måske ikke så godt for job, som allerede er ramt af den kombinerede effekt af AI og handelskaos.
Apropos AI, så er USA stadig et par år foran sin nærmeste rival – Kina – og AI er fortsat et sikkert sted for investorer , da Jensen Huang formåede at overbevise Det Hvide Hus om chip-eksport til Kina. Jensen siger, at hvis USA stopper med at eksportere chips til Kina – og de eksporterer ikke engang de bedste – vil kineserne bare fremskynde deres innovation. Trump har nu annonceret 100% told på chip-import, men TSMC, der bygger Nvidia-chips, vil være fritaget, fordi de investerer i USA. Og enhver anden virksomhed, der investerer i USA, vil også være fritaget for de store toldsatser. Sikke en verden. TSMC steg i dag med mere end 4% til et nyt rekordhøjt niveau i Taiwan.
I et bredere perspektiv oplevede den amerikanske 10-årige obligationsauktion svag efterspørgsel i går, efter en svag 3-årig auktion dagen før. Den 10-årige rente steg kortvarigt til 4,28%, men er faldet siden, mens den 2-årige rente fortsat er under pres fra stigende, mere moderate forventninger fra Federal Reserve (Fed). Fed forventes nu at levere sin næste rentesænkning allerede i september – og med de ændringer, som Trump forbereder i centrum af FOMC, kan Fed sænke renten på trods af stigende inflation.
Og problemet med den stigende inflation er en nem løsning – hvis man bare justerer tallene, så inflationen ser koldere ud, end den egentlig er. Men hvis investorerne begynder at tro, at de amerikanske inflationstal ikke længere er troværdige, kan TIPS-markedet på 2 billioner dollars – statsobligationer, der sporer den amerikanske inflation – gå i stykker. Det vil sandsynligvis tynge den amerikanske dollar og øge efterspørgslen efter alternative inflationsbeskyttende aktiver som guld – og for nogle: Bitcoin. Selvom der ikke er statistisk bevis for, at Bitcoin er en god inflationssikring. Faktisk var korrelationen mellem Bitcoin og den amerikanske inflation næsten uændret fra 2021 til 2023 – opfører Bitcoin sig mere som et risikoaktiv.
Når det er sagt, vil Bitcoin sandsynligvis fortsætte med at klare sig godt sammen med tech-aktier, uanset inflationen.
Andre steder svækkes den amerikanske dollar på baggrund af handelsnyheder og dueagtige forventninger fra Fed. Dollarindekset faldt under Fibonacci-retracementet på 38,2% fra sommerens optur, hvilket markerer afslutningen på sommerens opadgående trend. Det bevæger sig under 50-DMA i morges og kan forlænge tabene i betragtning af den dueagtige divergens mellem Fed og andre centralbanker – hvor dueagtigheden fortsat er, men allerede er indregnet.
For eksempel forventes Bank of England at annoncere en rentesænkning på 25 bp i dag, men stemmesplittelsen vil være det største samtaleemne – med stigende risici for både inflation og arbejdsmarked på grund af Trumps toldsatser og Reeves skattestigninger. Syv ud af ni medlemmer af MPC forventes at stemme for en rentesænkning, ét vil sandsynligvis presse på for en større rentesænkning, og ét forventes at forblive i samme position. Yderligere en rentesænkning på 25 bp forventes i november, men det bliver interessant at se, om inflationsrisici truer denne ændring.
Enhver høgeagtig overraskelse – der vil lege med sproget om ‘gradvise og forsigtige rentenedsættelser’ – kan være med til at støtte kabel-tv, som stiger over sine 100-DMA i morges på grund af en svagere amerikanske dollar. Men pundets svaghed er mere tydelig over for euroen, hvor EURGBP bevæger sig mod sit højeste niveau siden slutningen af 2023, drevet af Storbritanniens forværrede økonomiske udsigter og stigende inflationsrisici – med begrænset plads til mere finanspolitisk støtte og sandsynligvis flere skattestigninger i et land, der allerede kæmper med den seneste finanspolitiske pres.
