Baseret på en analyse fra Goldman Sachs bearbejdet til dansk
Der er gået gys i den på aktiemarkedet. De store softwareselskaber som Microsoft, IBM og SAP har netop afleveret regnskaber, og investorerne var ikke imponerede. Tallene var ikke katastrofale – men de var heller ikke perfekte. Og i et marked, der er besat af kunstig intelligens, er “ikke perfekt” åbenbart nok til at sende aktierne ned med et brag.
Frygten? At AI kommer og vælter de gamle giganter af pinden.
Azure skuffede – og så rullede snebolden
Microsofts cloudforretning Azure voksede lidt langsommere end håbet. Ikke dramatisk. Men nok til at markedet blev nervøst. For hvis selv Microsoft ikke kan levere topvækst midt i AI-boomet – hvad betyder det så?
Samtidig melder flere selskaber om uro i USA’s offentlige sektor. Nedlukninger af staten har forsinket kontrakter og aftaler. Det giver usikkerhed her og nu.
Men det er midlertidige bump på vejen – ikke nødvendigvis tegn på, at forretningen er ved at kollapse.
AI fylder meget i snakken – men lidt i regnskabet
Ja, AI er fremtiden. Ja, alle taler om det. Men i kroner og øre fylder det stadig begrænset.
Microsoft har solgt 15 millioner Office Copilot-licenser. Det lyder voldsomt. Men det svarer kun til omkring 3 procent af deres samlede brugerbase.
Med andre ord: AI er voksende – men endnu ikke stort nok til at redde et kvartal, hvis resten halter lidt.
Markedet ser sort-hvidt
Problemet lige nu er, at markedet tænker i ekstremer.
Enten vinder man AI-kapløbet – eller også taber man og mister markedsandele til nye, smarte AI-startups.
Men virkeligheden er sjældent så dramatisk. De store softwareselskaber har fortsat massive ordrebeholdninger, loyale kunder og stærke forretningsmodeller. Der er ikke tegn på, at kunderne flygter i hobetal.
Panik eller realitet?
Det, vi ser nu, ligner mere nervøs stemning end reel krise.
Når investorerne er på dupperne, skal der ikke meget til, før aktierne får en over nakken. Men det er ikke det samme som, at fundamentet er ved at smuldre.
AI forandrer verden – ja. Men det betyder ikke, at de gamle giganter er dødsdømte.
Måske er spørgsmålet derfor ikke, om softwaresektoren er i problemer.
Men om markedet lige nu overreagerer.
Svagheden i softwareaktier har nu også bredt sig til kreditmarkedet. I januar faldt afkastet på leveraged loans inden for enterprise-software og IT-services med omkring 2 pct., hvor lån i blandt andet Cloudera og Rocket Software var blandt taberne. Forklaringen peger især på investorernes voksende frygt for, at kunstig intelligens på sigt kan underminere eller direkte udkonkurrere etablerede softwareleverandører.
Ifølge vurderingen rammer AI-truslen dog ikke alle lige hårdt. Selskaber med stærkere kapitalgrundlag og evne til at modernisere deres produkter vurderes bedre rustet, mens virksomheder med svage markedspositioner og driftsproblemer kan få endnu sværere ved at omstille sig. Allerede før årets kursfald var software det lånesegment med den højeste andel af nødlidende lån, præget af høj kundetab, svag pengestrøm og stor gældsbelastning.
Samtidig har årets markedsuro ramt bredt og ikke skelnet mellem stærke og svage udstedere. Derfor følger investorer udviklingen tæt, men holder også øje med mulige taktiske købsmuligheder i det pressede marked.
Se også analyse af den danske software-konsulent Netcompany i lørdagens udgave af ØU Formue.
