Uddrag fra Goldman og Zerohedge (frit oversat)
Slutningen af første halvår markerer afslutningen på et meget kraftigt opsving i risikoaktiver, der startede i oktober sidste år, og som har ført globale aktier op med omkring 30 %. Første halvdel af 2024 har været den 21. bedste siden 1900 for det amerikanske marked.
Opsvinget afspejlede et vendepunkt i optimisme , der begyndte med positive nyheder om amerikansk inflation og vækst og fremmede et kraftigt opsving i aktiekurserne, efterhånden som kombinationen af blød landing og rentenedsættelser blev prissat. Mens de syv amerikanske rentenedsættelser, der blev prissat i starten af dette år, siden er falmet, er aktierne blevet understøttet af en række positive makro-overraskelser og optimisme omkring AI, der har hjulpet Nasdaq med at generere et Sharpe-forhold på 2,3 i løbet af de sidste tolv måneder.
Derfor har vi ikke haft et tilbagetræk på 5 % siden korrektionen i andet halvår sidste år.
Men som Goldman Sachs Peter Oppenheimer påpeger, er markedet nu sårbart over for en periode med højere volatilitet eller en korrektion ned.
Vores Bull/Bear-indikator (GSBLBR) blinker nu rødt.
Komponenterne i dette indeks afspejler forskellige faktorer, der har tendens til at svare til inflektionspunkter på markeder, især når de kombineres.
I øjeblikket er kombinationen af rentekurvens hældning, høje værdiansættelser og lav arbejdsløshed (med en beskeden grad af svækkelse) alle på et højt risikoniveau.
For at være klar tyder intet af dette på, at et bjørnemarked er nært forestående – med udsigt til rentenedsættelser og fortsat vækst er dette ikke sandsynligt – men det giver et advarselssignal om, at en korrektion og periode med højere volatilitet og lavere afkast nu er mere sandsynligt.
Som bilag 17 viser, baseret på data siden 1955, er median 12-måneders forward-afkast for S&P500 i de lave enkeltcifrede efter perioder, hvor Bull/Bear-markedsindikatoren er på nuværende niveauer; dette er tæt på vores amerikanske strategiteams nuværende 12-måneders prognose på 5700.
Inden for markederne har vi set stigende beviser for aktiespredning.
Efterhånden som markedsvolatiliteten potentielt stiger, fortsætter vi med at se på afdækninger og øget diversificering for at hjælpe med at beskytte risikojusterede afkast.
