Tidligere hovedaktionær i Capinordic Bank, Lasse Lindblad, ejer sammen med sin hustru 21 pct. af det nyligt børsnoterede biotekselskab Pharma Equity, der overtog børsskallen fra skandaleramte Blue Vision. Siden noteringen har selskabet ført en omtumlet tilværelse på børsen. Senest har Erhvervsstyrelsen sendt selskabets revisor i Revisornævnet for at have udarbejdet en mangelfuld vurderingsberetning. Det sker efter, at flere bestyrelsesmedlemmer er flygtet fra selskabet, og en storaktionær har brudt en lockup for salg af private aktier.
Der har virkelig været gang i svingdøren til bestyrelseslokalet i børsnoterede Pharma Equity, der er noteret på hovedmarkedet på Københavns Fondsbørs. Sidste år i april tiltrådte Peter Mørch Eriksen som bestyrelsesmedlem for selskabet, og ved udgangen af marts i år blev han bestyrelsesformand.
Den 15. juni 2023 blev det så meddelt, at han sammen med et andet bestyrelsesmedlem, Ole Larsen, forlader bestyrelsen med øjeblikkelig virkning. Men der var allerede gang i svingdøren, fordi et andet bestyrelsesmedlem, vice president i Novo Nordisk, Mette Zacho, fratrådte den 27. april efter knap én måned i bestyrelsen.
Der kan være mange årsager til, at svingdøren ruller. Det vil vi komme tilbage til. Tidligere bestyrelsesmedlem i et Capinordic-selskab, Torben Lyst (og derfor en bekendt af Lasse Lindblad), har på de sociale medier haft lyst til at give sin udlægning af sagen: ”Nu slap vi endelig af med de bestyrelsesmedlemmer, som i hele forløbet har lagt en linje, hvor man har troet, at man skulle gå lydløst ind på børsen i nattens mulm og mørke, UDEN at gøre det mindste væsen af sig.” Videre skrev han: ”Ingen omtale > ingen kendskab til aktier (…) derfor ingen købsinteresse og derfor en aktiekurs, der ligger på en femtedel af valuation fra tre valuarer (HCA- BDO-BakerTilly).”
Op til børsnoteringen var markedsværdien (kurs 1,2) på over en mia. kr. mod den aktuelle kurs på 0,48 kr. svarende til en børsværdi på 495 mio. kr. Eksempelvis Baker-Tilly har bekræftet ledelsens vurdering af selskabets til en værdi på mindst 1,5 mia. kr. svarende til en pris på 1,57 kr.
Der kan dog være flere gode grunde til, at aktiekursen ligger underdrejet. For det første kom det for nylig frem, at en af selskabets store aktionærer, der var underlagt en lock up alligevel havde solgt sine private aktier. Den pågældende unavngivne aktionær ”havde ved en fejltagelse” solgt 6,8 mio. private aktier i lockup-perioden uden at varsko bestyrelsen. Da der typisk handles 1-2 mio. aktier dagligt, kan udsalget have presset aktien frem til starten af juni, hvor den var nede i 30 øre, altså en femtedel af valuarvurderingen.
Da aktionæren fik pålæg om at genkøbe sine aktier, er aktien senest steget til 49 øre. Det kan også være, at en ihærdig salgsindsats fra det aktierelaterede marketingselskab HC Andersen Capital har været med til at løfte aktien. Senest er dog sået grundig tvivl, om selskabet overhovedet er 1,5 mia. kr. værdi, som vurderingsrapporterne hævder. Forleden kom en afgørelse fra Erhvervsstyrelsen, hvor styrelsen trækker to statsautoriserede revisorer i Revisornævnet med en påstand om, at de har overtrådt revisorloven. Konkret er påstanden, at revisorerne, Morten Christensen og Kim Takata Mücke, BDO, ”ikke har udført tilstrækkelige arbejdshandlinger eller indhentet tilstrækkelig dokumentation for værdiansættelsen af kapitalandele (..) til brug ved kapitalforhøjelsen.”
Videre hedder det, at revisorerne fra BDO i alt for høj grad har baseret sig på en tidligere vurderingsrapport fra BakerTilly ved statsautoriseret revisor Morten Schwensen, som var udarbejdet kort tid forinden.
Styrelsen slår ned på tre forhold i vurderingen, der sås tvivl om. For det første om den forventede royalty rate ved videresalg af produktkandidaterne. For det andet om succesraten for at gå i klinisk fase III (kandidaterne er aktuelt i fase II). Og endelig udfordres vurderingsfolkenes forudsætninger om ”time to market”, altså hvor lang tid der går, før produkterne kan videre sælges til partnere. Selskabets antagelse er 2024 og 2025 for de første fire programmer. CEO Thomas Kaas Selsø siger: ”Styrelsen sår ikke tvivl om vurderingen men alene om hvorvidt revisor har foretaget alle undersøgelser der kræves af revisor. Ifølge selskabets revisor har de gjort alt hvad de skulle og burde og vi har ikke grund til at tro andet. Revisornævnet har desuden ikke afgjort sagen.”
Morten W. Langer
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
