AktieBarometeret peger nu på fjerde uge nedad. Aktiebarometeret viste sig at være en god indikator, som gav et negativt signal, før det danske aktiemarked for alvor begyndte nedturen. Efter den seneste uges stærke comeback peger barometeret fortsat ned med et lille minus i den samlede score, som stiger til minus 0,4 i denne opdatering – mod minus 0,7 for én uge siden, i det samlede udfaldsrum mellem minus to og plus to.
Med andre ord indikerer Aktiebarometeret, at alt ikke er tilbage i god gænge, som man skulle tro, hvis man kun kigger på det generelle aktieindeks. Som det fremgår af analysen af aktienedturen på forrige side, er der flere underliggende indikatorer, som fortsat peger i retning af stor usikkerhed om, hvad der sker nu. I Aktiebarometeret vil vi særligt fremhæve følgende forhold, som giver anledning til at tegne billedet af en skrøbelig fremgang i denne uge: For det første viser sektorrotationen stadig, at de professionelle investorer fortrækker de defensive mere stabile brancher. På én måneds sigt har de defensive brancher som stabile forbrugsvarer, health care og forsyningsvirksomhed klaret sig langt bedre end de mere konjunkturfølsomme brancher. Det indikerer, at investorerne endnu ikke har kastet sig tilbage i de mest risikofulde aktier med fuld styrke. For det andet er den langsigtede tendens fortsat nedad på det amerikanske og det tyske aktiemarked, hvis man måler på den indikator, der kaldes MACD, som ofte er en meget pålidelig langsigtet indikator, der ikke svinger lige så hurtigt, som selve aktiemarkedet nogle gange gør, eksempelvis i den seneste uge. For det tredje begynder det såkaldte SKEW-indeks (Black Swan Indeks) igen at indikere en stigende aktivitet i indkøb af putoptioner out-of-money, som investorer typisk går over i, når de ser større kursfald i aktiemarkedet forude.
Endelig er investorerne nu stærkt på vej over i almindelige put optioner, hvor Put Call ratio er markant stigende som udtryk for, at færre køber calloptioner, mens flere køber putoptioner. I analysen af aktienedturen forsøger vi at tegne et billede af, i hvor høj grad investorerne har grundlag for at skrue op for risikotegningen igen, baseret på de indikatorer, som for to-tre uger siden gav anledning til reduceret risikotagning. Der synes hverken at være dæmmet op for Ebola udbruddet, risikoen for en ny sydeuropæisk statsgældskrise, recession i Europa eller deflation.
Mest af alt har markedet efter alt at dømme alene reageret på udtalelser fra den europæiske og amerikanske centralbank, som har givet lidt mere ro på. Blandt andet er inflationsswap steget lidt, hvilket indikerer lidt mindre frygt for deflation. Bundlinjen er dog, at meget af den fornyede optimisme på aktiemarkedet, som stort set ikke har påvirket rentemarkederne, givetvis er meget flygtig, og det hele kan sikkert vende på en tallerken igen. I AktieUgebrevets Pensionsportefølje er afkastet nu steget til lige under 40 % i år, senest drevet frem af en investering i Bavarian for tre uger siden. Aktien er steget over 50 %. Vi har fortsat 40 % af kapitalen placeret i den svenske bearfond, Xact Bear 2.
