Bang & Olufsen kom her til morgen med den tredje nedjustering på lidt over et halvt år.
Kommentar:
Vi anser det som utvivlsomt, at markedet nu mister den sidste rest af tillid til B&O’s topledelse. Godt halvanden måned inde i regnskabsårets 2. kvartal, altså ved det seneste kvartalsregnskab, skrev ledelsen utvetydigt, at man forventede en normalisering af TV-salget i det nu afsluttede kvartal. Og Tv-salget fremhæves i den nye meddelelse netop som det store problembarn.
Vi ser det som det som en oplagt løsning af B&O fremover alene satser på kernekompetencen inden for lyd, herunder de unge B&O Play produkter, solgt gennem 3. parter.
Vi vurderer derfor, at B&O bør afvikle eller sælge sine TV-aktiviteter og lukke egne butikker, der ikke længere er lønsomme på grund af afvikling af TV-delen.
Så længe denne beslutning ikke tages, forventer vi at B&O-aktien vil bløde. Afvikling af TV-forretningen og mange af de egenejede biútikker vil blive meget kostbart, og det vil sikkert udløse store nedskrivninger.
Begge scenarier vil altså umiddelbart give et – i hvert fald kortsigtet – pres på aktiekursen.
B&O skriver:
Bang & Olufsen adjusts outlook for the financial year 2018/19
Based on preliminary revenue and estimated financial performance for the fourth quarter 2018/19, which ended on 31 May 2019, the company’s outlook for the financial year 2018/19 has been adjusted as follows:
• Revenue: 13-14% lower compared with the last financial year (previously around 10% lower)
• EBIT margin: 2-3% (previously approximately 4-5%)
• Free cash flow: Negative DKK 275 to 300 million (previously negative DKK 200-250m)
Revenue in the fourth quarter was primarily impacted by lower than expected sales in Europe. Primarily the monobrand network in Europe performed below expectations, as the anticipated normalisation of TV sell-in level, mentioned in the interim report for the third quarter, did not materialise.
As a consequence of the lower than expected revenue in the fourth quarter, expected EBIT margin and free cash flow was also negatively impacted.
