Frem til midten af april havde Coloplasts aktiekurs det seneste 1½ år svinget i intervallet 425-545. Markedets forventninger til det kommende halvårsregnskab sendte kursen op gennem den øverste grænse i dette interval.
Men desværre skuffede halvårsregnskabet investorernes forventninger, og kursen blev sendt ned med 5%. Man kunne umiddelbart tro, at det var den beskedne bundlinjevækst på kun 1,6% i 2. kvartal, som var skuffende, men det var ikke tilfældet.
Den lave bundlinjevækst skyldes nemlig valutakursforhold, som på kort sigt kan påvirke bundlinjeresultatet i begge retninger. Det bør ikke tillægges større betydning i længden, hvor omsætningen og det primære driftsresultat (EBIT) er det afgørende. Begge dele steg i både 2. kvartal og for 1. halvår som helhed, men ikke hurtigt nok til at opfylde analytikernes forventninger. På omsætningssiden lød de på en organisk vækst på 8% i 2. kvartal, mens realiteten blev en organisk vækst på 7%. Begge tal ligger dog indenfor rammerne af Coloplasts forventninger til 2016/17, som fastholdes på en organisk omsætningsvækst på 7-8%.
På indtjeningssiden fastholdes forventningerne om en EBIT-margin på 33-34% i faste valutakurser og ”omkring 33%” i danske kroner, og med en EBIT-margin efter 1. halvår på 32,4 kræver det et mindre løft i marginerne i 2. halvår.
Kritikerne af Coloplasts halvårsregnskab hæftede sig specielt ved en organisk vækst på minus 4% i 2. kvartal hos Coloplasts næstmindste division, Hud- og Sårpleje, med 14% af koncernomsætningen. Dette forklares af Coloplast med et højt salg på det amerikanske marked i fjor og tidsmæssige ordreforskydninger vedrørende kontraktproduktion af produktet Compeed.
Hele artiklen blev udgivet i Økonomisk Ugebrev Formue nr. 19/2017.
- Er du abonnent kan du tilgå udgivelsen og læse hele artiklen. (Hent adgangskode)
- Er du ikke abonnent kan du prøve 3 uger gratis nedenfor, hvorefter du får adgang til hele udgivelsen.
