I den seneste udgave af publikationen Business Cycle & Aktiestrategi skriver Svend Jørgen Jensen:
Er de amerikanske virksomheders indtjening toppet ud? Det antyder Conference-Board:
”Siden begyndelsen af 2009 har de amerikanske virksomheders indtjening været i en opadgående ”growth trend”, men denne trend ser ud til at være ændret.”
USA: Virksomhedernes indtjening I figur 1 har vi vist vores ”growth cycle” i udviklingen i virksomhedernes indtjening. Umiddelbart er der overensstemmelse mellem den holdning ConferenceBoard har og vores ”growth cycle”. Vi kan se, at vi er i fase 2. Spørgsmålet er, om der er tale om en pause, før den cykliske indtjening stiger igen? Eller der er tale om, at den næste fase vil være fase 3, hvor indtjeningen svækkes. I den forbindelse er det en god ide at se på den historiske udvikling. Aktiemarkedet har været i optrend siden 2009. Dermed har det økonomiske opsving i aktiemarkedet varet næsten 6 år. Det økonomiske opsving i USA har varet lige så længe. Når vi er i fase 2 øger det sandsynligheden for, at en vendingsfase er på vej, men vi kan ikke være sikker på udviklingen, før vi ser en svækkelse i de ledende økonomiske indikatorer i USA.
Der er grund til at være opmærksom på, at den amerikanske økonomi er langt fra ligevægt. Det ser vi i både leading indicators, coincident indicators og lagging indicators. I vores model har disse indikatorer ikke være længere væk fra ligevægt i flere årtier. Spørgsmålet er, om elastikken kan strækkes meget længere. Vi ser også, at der er antydninger på, at en vendingsfase mod fase 2 kan være på vej. Men der er kun tale om gisninger. Vi mangler afgørende beviser.
