A.P. Møller-Mærsk har netop iværksat et aktietilbagekøbsprogram, hvorunder der skal tilbagekøbes egne aktier for 2,3 mia. kr. i perioden 1. september – 30. november. Af en meddelelse til Fondstilsynet den 7. september fremgår det, at der i den første uge af september er tilbagekøbt egne aktier for 136,8 mio. kr.
Men samtidig fremgår det af andre indberetninger til Fondstilsynet at A.P. Møller-Mærsk har foretaget insiderkøb af egne aktier for 56,8 mio. kr.
Forklaringen på denne tilsyneladende modsætning ligger i A.P. Møller-Mærsks selskabskonstruktion. Det er A.P. Møller-Mærsk A/S som tilbagekøber egne aktier for 136,8 mio. kr., men samtidig sælger selskabets hovedaktionær, A.P. Møller Holding A/S ud af sine aktier.
Dette er nødvendigt for at fastholde ejerandelen i A.P. Møller-Mærsk A/S, hvor de tilbagekøbte aktier vil blive annulleret efter tilbagekøbet. Det vil reducere A.P. Møller-Mærsk A/S’ egenkapital, og hvis hovedaktionæren beholdt alle sine aktier i selskabet ville ejerandelen dermed vokse.
Så der er altså hverken et modsætningsforhold eller noget selvimodsigende i at det samme selskab tilsyneladende både køber og sælger egne aktier. For det er kun tilsyneladende det samme selskab.
Selskabskonstruktionen får dog den bieffekt, at aktietilbagekøbsprogrammet ikke får den samme understøttende virkning på aktiekursen som normalt vil være tilfældet ved et sådant program, da en væsentlig del af aktietilbagekøbet sluges af nye aktier i markedet fra hovedaktionæren. Aktier, som ellers ikke ville være udbudt i handel.
