Det svenske biotekselskab Oncopeptides gik på børsen i slutningen af februar. Børsnoteringen sker på Nasdaq OMX Stockholm og var en stor succes. Selskabet blev stiftet i år 2000 og har fokus rettet mod udvikling af et lovende middel mod blodkræftformen Multiple Myeloma.
I februar gennemførte Oncopeptides en børsemission, som rejste et bruttoprovenu på ca. 750 mio. SEK. Emissionen gennemførte til kurs 46 SEK per aktie gennem udstedelse af ca. 16,8 mio. nye aktier. Det samlede antal aktier er steget til 38,8 mio. aktier efter IPO’en. Emissionen var en stor succes og blev overtegnet adskillige gange. Deltagere i IPO’en tæller institutionelle fonde som Gladiator, SEB-Stiftelsen Carnegie Asset Management, HealthCap og Industrifonden. Disse investorer har tegnet aktier for i alt 236 mio. SEK. Desuden meddelte Oncopeptides d. 24. februar, at selskabets CEO Jakob Lindberg har købt yderligere 45.000 stk. aktier til en gennemsnitskurs på 42,22 SEK svarende til at samlet køb på 1,9 mio. SEK.
I forbindelse med IPO’en har Oncopeptides også lukket to konvertible gældsposter (bridgeloans) på hhv. 32 mio. SEK optaget i juni 2016 og yderligere 80,0 mio. SEK optaget i november 2016. Der er udstedt ca. 2,7 mio. aktier til ejerne af udstederne af de konvertible obligationer, hvilket betyder, at Oncopeptides nu er gældfri.
Hidtidige resultater for Ygalo er lovende
Oncopetides vigtigste pipelineaktiv er Ygalo (melfluten), som er en innovativ peptidase-potentiated alkylator (cellegift) målrettet behandlingen af blodkræft-sygdomme, herunder først og fremmest Multiple Myeloma (Myelomatose). Ygalo adskiller sig fra andre typer af cytotoksologiske stoffer ved at kunne opnå meget høje koncentrationer af cellegift i cancercellerne uden samtidig at skade patientens rygmarv. De prækliniske studier viser at Ygalo dræber ca. 50 gange flere cancerceller end tilsvarende eksisterende klasser af lægemidler. Ygalo har gennemgået fase I og fase II forsøg med gode resultater på både bivirkninger og effekt. Blandt andet er set en responsrate på 41% og en median progressionsfri overlevelse på 9,4 måneder i svært behandlingsresistente Multiple Myeloma patienter. Baseret på disse resultater har Oncopeptides besluttet at tage Ygalo videre i afsluttende fase II/III studier. Hensigten er her at gennemføre tre studier, OCEAN, HORIZON og ANCHOR i behandlingsresistent Multiple Myeloma. Hovedstudiet vil blive OCEAN som efter aftale med de amerikanske og europæiske sundhedsmyndigheder vil blive designet som et head-tohead studie mod immun-modulatoren Pomalyst i patienter som er resistente over for behandling med Revlimid. Oncopeptides har desuden iværksat et fase II studiet HORIZON i januar 2017, hvor Multiple Myeloma patienter, som er resistente over for anden behandling gives Ygalo. Såfremt resultaterne fra dette studie er meget stærke er det muligt, at Oncopeptides vil kunne opnå markedsgodkendelse alene på baggrund heraf.
Herudover vil Ygalo blive testet i fase I/II AN-CHOR-studiet i kombination med steroider (fx Dexamethasone), proteasom-hæmmere (Fx Revlimid) og antistoffer (fx Darzalex), med henblik på at kortlægge hvordan Ygalo virker i kombination med godkendte standardbehandlinger.
Oncopeptides forventer at allokere ca. 50% af provenuet fra IPO’en til OCEAN-studiet, mens hhv. 20% og 10% vil blive allokeret til ANCHOR og HORIZON studiet.
Stigende tiltro til Ygalo kan hæve kursen
Det seneste regnskab for Oncopeptides er for 2016 og viser et nettounderskud på 114 mio. SEK og et Cash Nurn fra driften på -104 mio. SEK. Langt hovedparten af driftsudgifterne er målrettet den kliniske udvikling af Ygalo.
Vi vurderer, at Oncopeptides med IPO-emissionen nu vil have et kapitalberedskab på ca. 700 mio. SEK ved udgangen af 1.kvartal 2017. Vi antager, at det vil være tilstrækkeligt til at sikre driften de kommende 2-3 år, selv med iværksættelsen af OCEAN studiet senere i 2017.
Oncopeptides markedsværdi ved ca. 39 mio. aktier udestående og en aktiekurs som pt. ligger omkring 46 SEK er på 1,8 mia. SEK. Det betyder, at pipelinen er prissat til ca. 1,1 mia. SEK og at aktien handles til ca. 2,6 gange den likvide beholdning. Vi vurderer at risikoen i Oncopeptides er lav i de kommende ca. 12 måneder, da vi ser teknologien som lovende og de tidlige kliniske og prækliniske data for Ygalo som overbevisende. Så vidt vi kan vurdere er Ygalos resultater bedre end resultaterne for Pomalyst, som man som nævnt vil gå headto-head mod i fase III studiet OCEAN.
Der ventes dog ikke kliniske data fra nogle af de tre nye Multiple Myeloma studier før tidligst i 2018. Til gengæld forventer vi, at selskabet vil fremlægge yderligere prækliniske og tidlige kliniske data over de kommende kvartaler, som vil kunne cementere markedets tiltro til Ygalo.
Vi indleder dækning af Oncopeptides med en 12-måneders købsanbefaling og et kursmål på 75 SEK per aktie.
