Kommentar:
Vi ser god mulighed for flere opjusteringer i Q3 og Q4 med den aktuelle positive udvikling fortsætter. Ledelsens opjusterede forventning til driftsresultat før afskrivninger (EBITDA) fra nul til plus 50 mio. kr. for heltår, skal ses i lyset af et EBITDA resultat på 102 mio. kr. efter 2. kvartal. Meget skal gå galt med det aktuelle stærke momentum, for at der ikke kommer yderligere opjusteringer.
Ifølge analysehuset Factset forventer analytikerne et EBITDA resultat i år på tre mio. kr. De synes altså at være et godt stykke bag efter den faktiske udvikling, og der må forventes opjusteringer i analytikernes forventninger de kommende måneder.
Samme billede tegner der sig for cash flow, hvor ledelsen nu venter minus 550 mio. kr. for helåret, med minus 200 mio. kr. efter første halvår. Også her er det sandsynligt med en opjustering. Vi forventer, at ledelsen med den meget konservative tilgang til opjustering af årsforventningen, går med livrem og seler – og det øger sandsynligheden for senere opjusteringer.
Vi bemærker, at shortfondene fortsat har shortet ca. tre procent af aktiekapitalen, hvad der svarer til en markedsværdi på ca. 350 mio. kr. Men den begrænsede likviditet i aktien, har fondene kun mulighed for at afdække ved tilbagekøb for ca. 4-5 mio. kr. dagligt. Det betyder alt andet lige, at de skal købe det meste ledige materiale de næste 70 handelsdage for at dække sig af. På den baggund ser vi mulighed for et short squeeze de kommende dage, som fører aktien betydeligt op.
Vi bemærker også, at flere finanshuse de seneste dage har opjusteret kursmålet på ALK, men blandt andet Danske Bank har sat aktien på salg. Vi tror, at de har taget grueligt fejl af vurderingen af fremdriften i selskabet – og det mulige efterspørgselspres på aktien.
Fra ALKabellos Q2 rapport:
Forbedrede finansielle overslag for 2018
Helårsudsigterne er lidt forbedrede i forhold til 1. kvartal, der blev udgivet den 4. maj 2018.
- Helårsomsætningen forventes nu at overstige 2,8 mia. Kr. (Tidligere: mere end 2,7 mia. Kr.).
- Driftsresultatet (EBITDA) forventes nu på ca. 50 mio. Kr. (Tidligere ca. 0), hvilket afspejler den bedre end forventede udvikling i 1. halvår og mere klarhed om markedsforholdene i Sydeuropa.
- ALK vil fortsat investere betydeligt i den strategiske omdannelse af virksomheden i andet halvår.
- Fri kontantstrøm ventes nu på omkring minus 550 mio. Kr. Eller bedre (tidligere: minus 600 mio. Kr. Eller bedre).
——————————————————————————
Ledelsen skrev i Q1 regnskabet følgende:
Performance for the period:
Financial results in Q1 were better than expected and as a result, ALK has improved its full-year financial outlook. Q1 saw good progress with ALK’s four strategic priorities which were announced in December 2017. These aim to transform ALK into a broader-based allergy company while also driving strong tablet sales growth.
2018 financial outlook:
Full-year outlook has slightly improved compared with the 2017 Annual Report, which was released on 6 February
2018:
Full-year revenue is now projected to be more than DKK 2.7 billion (previously approximately DKK 2.7 billion).
Operating profit (EBITDA) is now expected at around DKK 0 (previously minus DKK 50 million), mainly reflecting improved operational efficiencies and the better than expected performance in Q1. The earnings outlook still reflects significant business investments associated with the transformation of ALK in accordance with the new
growth strategy.
Free cash flow is now expected at minus DKK 600 million or better (previously approximately minus DKK 600 million).
