UPDATE: AKTIEUGEBREVETS VURDERING OP TIL RENTEMØDE TORSDAG AFTEN
AktieUgebrevet vurdering af kortsigtet og langsigtet aktiestrategi – op til rentemøde i den amerikanske centralbank torsdag aften.
Aftenens rentemøde ses som det vigtigste rentemøde i ni år – efter finanskrisen. Så lang tid siden er det, at FED sidst øgede den korte styringsrente.
Markedet synes i total vildrede om, hvad der sker. Mange gode argumenter trækker både mod en uændret rente og en renteforhøjelse.
AktieUgebrevet vover pelsen og kommer her med en vurdering, som altså er præget af stor usikkerhed:
Efter gårsdagens lave CPI data for udviklingen i forbrugerpriserne, med en udvikling omkring nul, er der meget langt til FED’s mål om en inflation på to procent. Samtidig har der den seneste måned været stor turbulens på de finansielle markeder, som har indarbejdet øget risiko i priserne.
På den anden side er flere andre af FED’s målsætninger for en renteforhøjelse opfyld. Og den amerikanske centralbank har dels brug for at opbygge ”ammunition” med forhøjelser af de korte renter, så der er noget at skyde med (altså sænke renten igen), når den næste recession kommer (og den kan komme allerede til starten af næste år).
Samtidig er der en stigende erkendelse af i centralbankerne, at den lempelige pengepolitik pumper aktivpriser, herunder aktier, kunstigt op, og det er uhensigtsmæssigt for den finansielle stabilitet.
VORES BUNDLINJE ER DOG, AT FED IKKE ØGER RENTEN I AFTEN.
TIL GENGÆLD SES DEN VERBALE FORKLARING OG DET EFTER FØLGENDE PRESSEMØDE SOM MINDST LIGESÅ VIGTIGT, SOM SELVE RENTEAKTIONEN.
Yellen vil sandsynligvis fastholde, at der kommer en renteforhøjelse senere på året. Dvs. pinen udskydes blot et lille stykke tid, altså én måned eller to måneder.
MARKEDSREAKTIONER:
Ved en uændret rente forventer vi en stigning på aktiemarkedet på op til 2-3 %. Suppleres med en melding om, at der kommer en renteforhøjelse senere i år, vil den positive kurseffekt blive moderat og måske kortvarig. Vi ser altså et brud op gennem det psykologisk vigtige 2000 mærke for S&P 500 indeks. Det kan i sig selv give ekstra brændsel til aktierne.
Inden for 1-3 uger (og måske hurtigere) forventer vi, at de professionelle investorer vil genstarte udsalget og fortsætte langsigtet med at reducere deres aktierisiko. Vi ser herefter en korrektion ned for en gentest af 2000-mærket. Afgørende for den videre udvikling bliver, om markedet bryder ned gennem 2000-mærket. Det vil i høj grad afhænge af, om vi har set yderligere afsmitning på USA og europæisk økonomi af den kinesiske opbremsning. Europæiske aktier kan selvstændigt blive løftet af ekstra QE skud fra den europæiske centralbank.
Ved en renteforhøjelse ser vi genstart af den seneste måneds kursfald på aktiemarkedet. Implicit i markedsrenterne ligger aktuelt en 30 % sandsynlighed for en renteforhøjelse, men halvdelen af amerikanske aktiestrateger forventer en renteforhøjelse.
En uændret rente ser vi altså som en kortsigtet booster af aktiemarkedet. De underliggende drivkræfter i aktiemarkedet er fortsat negative, og vi forventer at de professionelle investorer vil se kursstigninger somn en salgsmulighed.
I første omgang bevarer vi i Pensionsporteføljen en balanceret risiko, med xxxxx
