Chr. Hansen har længe været en af børsens dyreste aktier målt på nøgletal. Baseret på 2018-regnskabstallene blev aktien f.eks. handlet til en Price/Earning på 56, og baseret på forventningerne til 2019 er P/E-værdien 49. Man betaler altså 49 kroner for én krone af det forventede overskud i 2019.
Så høj en pris giver kun mening, hvis man kalkulerer med en markant vækst i indtjeningen i de kommende år, og den forventning har Chr. Hansen foreløbig levet op til.
Men dagens nedjustering af den forventede organiske omsætningsvækst (vækst ekskl. opkøb) trækker tæppet væk under aktiens høje værdiansættelse. Den forventede organiske vækst sænkes fra 9-11% til 7-8%, og selvom det stadig er en særdeles hæderlig vækst, er det væsentligt under det niveau, som den aktuelle aktiekurs er baseret på.
Første reaktion på nedjusteringen er da også allerede kommet, idet JP Morgan sænker deres anbefaling af aktien fra Neutral til Undervægt.
Vi sænker vores vurdering af Chr. Hansen-aktien fra at være rimeligt prissat til at være væsentligt overvurderet. Nyt kursmål er 525, og selvom kursen ikke når ned på det niveau i det forventede store fald torsdag formiddag, kan det blive resultatet af et løbende kursfald resten af året.
