Mindre opjustering kan være på vej i Vestasregnskab
Fokuspunkter i 2. kvartalsregnskabet for 2017
Ordreindgang. Efter en meget stærk slutspurt på kvartalets sidste dag, hvor Vestas offentliggjorde ordrer på i alt 1.143 MW, landede Vestas’ samlede offentliggjorte ordreindgang på 1.956 MW i 2. kvartal. Vi imødeser små 600 MW i uannoncerede ordrer i kvartalet og forventer således en samlet ordreindgang på 2.500 MW i 2. kvartal. Vi forventer, at ordrerne har en samlet værdi på 2,2 mia. EUR.
Det modsvarer en pris på de nye ordrer på 0,88 mio. EUR /MW – svarende til et marginalt fald i forhold til samme kvartal i 2016. I forlængelse af den solide ordreindgang i 2. kvartal opjusterede vi i begyndelsen af juni vores forventninger til årets ordreindgang til nu 9.500 MW (fra 9.000 MW). Vi modellerer, at ordreindgangen kombineret med Vestas’ aktivitetsniveau vil løfte selskabets ordrebeholdning en smule til 10,1 mia. EUR ved udgangen af 2. kvartal.
Aktivitetsniveau. Vestas har indikeret, at investorerne ikke må forvente en gentagelse af
det imponerende stærke 2. kvartal 2016. Vi aner derfor en lille tilbagegang i antallet af
overleverede MW til ca. 2.300 MW (2. kvartal 2016: 2.491 MW). Vi forventer, at prisen på
de overleverede MW svarer til niveauet for et år siden på 0,89 mio. EUR/MW.
Profitabilitet. Vi forventer, at Vestas igennem et højt aktivitetsniveau og god produktions-
økonomi kan fastholde en bruttomarginal over 20%, mere præcist 20,5% i kvartalet
(24,3% i 2. kvartal 2016). Vi imødeser samtidig en fortsat fin omkostningsstyring, og dermed en overskudgrad i 2. kvartal, der falder inden for Vestas’ helårsprognose på 12-14%.
Markedsudvikling. De seneste kvartaler har konkurrenterne skærpet deres meldinger om
prispres – senest igen i halvårsregnskabet fra Siemens Gamesa. Vestas har hidtil ikke for
alvor fremstået som udfordret. Vi vurderer fortsat, at Vestas’ konkurrencedygtige produktpalette faktisk også lægger pres på de øvrige aktørers salgspriser.
Nye tilskudsregimer med udbuds- og auktionsrunder trykker også priserne i sektoren, og selv om det gør klart mest ondt på konkurrenterne at sænke priserne, så kan netop den bevægelse også koste for Vestas.
Prispresset skaber ikke usikkerhed om 2017-prognosen, da ordrerne til opførelse i år allerede er i Vestas’ ordrebog. Alligevel følger vi Vestas’ kommentarer omkring et eventuelt prispres på nye ordrer tæt, da det kan påvirke rentabiliteten i de kommende år.
