Halvårsregnskabet bekræftede i høj grad den fornemme udvikling Vestas er inde i. Kvartalets økonomiske resultater var exceptionelt høje, og især EBIT-marginen på 15,6 % var imponerende, omend den på det niveau nok må betragtes som en enlig svale drevet af stordrift og meget høje projektmarginer i kvartalet.Gennemsigtigheden for de næste par år er øget.
På denne baggrund kunne Vestas opjustere 2016-forventningen til både omsætning, EBIT-margin og cash flow, som nu lyder på en omsætning på minimum 9,5 mia. EUR, en EBIT-margin over 12,5 % og et frit cash flow på min. 800 mio. EUR. Endelig lancerede man et tilbagekøbsprogram på 3 mia. kr, som skal gennemføres frem til nytår. Det modsvarer et udbytte på ca. 14 kr/aktie. Tillagt det allerede udbetalte udbytte på 0,91 EUR/aktie i år, har aktionærerne reelt fået udbetalt over 20 kr/ aktie i år.
Amerikansk stabilitet
Kvartalets største begivenhed var den amerikanske forlængelse af PTC-støtteordningen, der kom kort tid efter vores seneste analyse primo maj. Det er for første gang i mange år lykkedes for de amerikanske politikere at lave en lovgivning og støtteordning, som rækker flere år frem i tiden. Den gammelkendte stop-go politik er nu stoppet og afløst af en flerårig aftale, der i store træk rækker helt frem til 2020 og aftager derefter.
Efter regnskabet er konsensusestimaterne blevet løftet med ca. 10 %. Det gælder for både 2016, 2017 og 2018 og vidner dermed om en klar tilkendegivelse af markedets tiltro til selskabets fremtid og gennemsigtighed. De nye EPS tal fremgår af tabellen, og de viser også tydeligt den voldsomme oprevidering der er sket det seneste år, og som i høj grad kan være med til at forklare den flotte kursudvikling.
EPS er i voldsom fremgang i år, men ser på nuvæ-rende tidspunkt kun ud til at stige med omkring 6 % i hvert af 2017 og 2018, trods den øgede gennemsigtighed i USA. P/E falder derfor ikke voldsomt meget frem til 2018, sådan som udsigterne er lige nu. På baggrund af de viste EPS-estimater vil Vestas’ P/E gå fra 18,69 i 2016 til 16,62 i år 2018, hvis aktiekursen er uændret.
Læs gratis hele artiklen her.
