Alm. Brand-aktien har leveret et sløjt afkast på -15% ÅTD. En af årsagerne til dette handler formentlig om en mere konservativ markedsforventning til motorforsikring. I slutningen af januar 2026 oplevede skadesforsikringsselskaberne nemlig – for sektoren – usædvanligt store kursfald efter nyheden om at det amerikanske forsikringsselskab Lemonade tilbød Tesla-ejere 50% rabat på forsikringen ved aktivering af FSD-systemet (Full Self Driving). Dette skabte frygt for at motorskadeforsikring om få år kan være et overflødigt produkt i en verden med selvkørende biler.
Vi anerkender naturligvis, at selvkørende funktioner vil blive mere udbredt i bilparken, også i Europa, men vi deler ikke opfattelsen af, at dette vil betyde at forsikringsselskabernes forretningsmodel vil forsvinde eller blive påvirket materielt fra denne udvikling indenfor en længere årrække. Dels da adoptionen af systemer med avancerede selvkørende funktioner er en gradvis proces over flere år(tier), og dels da erstatningsudgifter til kollisionsskader typisk kun udgør ca. 30% af skadesforsikringsselskabernes samlede erstatningsudgifter til motorforsikring. Skader som udgør de resterende 70% af motorerstatningsudgifterne (stenslag, hærværk, vejrforhold etc.) vil fortsat skulle forsikres. Vi ser derfor i øjeblikket kun en meget lille ”nutidsværdieffekt” af de potentielle besparelser selvkørende biler kan udbrede på motorforsikring.
Alm. Brand er i gang med at levere på sin strategiperiode frem mod 2028, hvor det overordnede mål er et forsikringsresultat på DKK 2,35 mia. Alm. Brands succes med at levere på synergier og målsætninger ifm. seneste strategiperiode øger troværdigheden omkring indfrielsen af de igangværende mål. Forsikringssektoren har været igennem en række år med kraftige prisstigninger, men udsigterne ser nu mere afdæmpede ud, og det vil i højere grad være evnen til at tiltrække nye kunder og mersalg der vil drive præmievæksten – noget Alm. Brand bør have gode muligheder for bl.a. med sine lukrative bankpartnerskabsaftaler. På trods af risikoen for disruption af forsikringsprodukter fra AI og særligt selvkørende teknologi indenfor motorforsikring, og en kommende afgørelse af arbejdsskadeforsikringssagen, anser vi aktiens nuværende værdiansættelse som for lav, både relativt til gruppen af børsnoterede nordiske forsikringsselskaber samt ud fra et fundamentalt perspektiv. Vi ser derfor kurspotentialet som attraktivt i øjeblikket.
