Vestas lukkede med et kursfald på 4% i går efter et lidt skuffende regnskab, der ikke helt formåede at leve op til markedets forventninger. Det skyldes et lavere end ventet aktivitetsniveau på landvind, der gør det sværere at absorbere de faste omkostninger i kvartalet. Det forklarer en stor del af afvigelsen i forhold til konsensusforventningerne i markedet, uden at det ændrer nævneværdigt ved volumenudsigterne for året. Markedet havde dog sat næsen op efter en større opjustering af forventningerne til året, men omkostningerne forbundet med den knækkede vinge på det tyske havvindmølleprojekt, He Dreith, kommer til at række ind i 4. kvartal for derefter at falde bort i 2027. Vi ser det derfor som en engangseffekt.
Den underliggende profitabilitet på landvind er fortsat stærk, hvilket lover godt for indtjeningsevnen gående ind i 2027, hvor omkostningerne forbundet med den knækkede vinge falder bort og offshore-forretningen vender tilbage med store tal på bundlinjen. Vestas er dermed et skridt tættere på målsætningen om en overskudsgrad på over 10%. Lykkes det, er der fortsat pænt upside i aktien. Samtidig ser vi mulighed for en pæn volumenfremgang i 2027, anført af Tyskland, hvilket ikke er fuldt afspejlet i forventningerne i markedet. Vi forbliver derfor køber af aktien.
