FC København vandt det danske mesterskab og skal spille kvalifikationskampe til Champions League. Kvalifikation vil resultere i en økonomisk gevinst på et trecifret millionbeløb til moderselskabet PSE, men nedjustering i 2. halvår er faktisk stadig en mulighed.
Kvalifikation til Champions League vil overgå de forventninger, som FCK’s ejere Parken Sport & Entertainment (PSE) præsenterede i årsregnskabet 2024, og som lyder på en omsætning på 1600-1700 mio. kr. og et resultat før skat på 100-150 mio. kr.
De økonomiske forventninger hos PSE er baseret på FCK’s deltagelse i League phase i Europa League. Eller med andre ord, at FCK ryger ud i kvalifikationskampene til Champions League-turneringen. Det holder muligheden åben for en betydelig opjustering, hvis FCK overrasker i kvalifikationsspillet.
Men selvom det er nemt at glemme på et tidspunkt, hvor FCK lige har vundet The Double (både liga- og pokalmesterskab) er der stadig risiko for, at PSE bliver nødt til at nedjustere helårsforventningerne som følge af FCK’s sportslige resultater.
Hvis FCK ryger ud af kvalifikationsspillet til Champions League, er de ikke færdige i international fodbold i denne sæson, men så bliver det kompliceret både sportsligt og økonomisk.
Tre muligheder med forskellig økonomi
Her er det vigtigt at forstå strukturen i den internationale fodboldturnering, som FCK har kvalificeret sig til.
Øverst er Champions League, som er den suverænt mest attraktive både sportsligt og økonomisk med 74 pct. af de præmiepenge, UEFA deler ud i sine tre ”divisioner”. Under Champions League er Europa League, som modtager 17 pct. af præmiepengene, og nederst er Conference League med 9 pct. af præmiepengene.
Som dansk mester starter FCK i Champions League-kvalifikationsspillets 2. runde, og hvis de bliver slået ud med det samme, fortsætter de i Europa League 3. kvalifikationsrunde.
Taber de også her, sendes de ned i Conference Leagues play off-runde, og hvis de taber igen, er de ude af international fodbold for denne sæson.
Det er worst case scenario, og PSE budgetterer med et noget bedre sportsligt (og dermed også økonomisk) resultat.
Helårsforventningerne forudsætter nemlig, at FCK deltager i Europa Leagues ”League phase” (tidligere gruppespil), og det kan opnås på tre måder:
1. FCK vinder både 2. og 3. CL-kvalifikationsrunde og bliver derefter slået ud i CL play-off runden. 2. FCK bliver slået ud i 3. CL-kvalifikationsrunde og vinder derefter Europa League play-off runden. 3. FCK ryger ud af CL-kvalifikationen allerede i 2. kvalifikationsrunde, men vinder derefter både Europa Leagues 3. kvalifikationsrunde og EL play-off runden. Ja, det er kompliceret. Og det får økonomiske konsekvenser, hvilken af de forskellige muligheder FCK ender på.
Men PSE’s helårsforventninger skelner ikke mellem mulighederne, så hvis vi skærer gennem den komplicerede struktur, skal FCK i 2. halvår vinde to runder (ude/hjemme) for at opfylde PSE’s forudsætninger til helårsforventningerne med hensyn til omsætning og indtjening i 2025.
Det danske mesterskab eliminerer derfor ikke muligheden for en nedjustering fra PSE i løbet af efteråret, hvis FCK taber de første to internationale runder.
Til gengæld betyder det, at sandsynligheden for et best case scenario med deltagelse i Champions League blev forøget. FCK’s sejr i pokalturneringen gav således kun holdet adgang til kvalifikationen til Europa League, men ikke til Champions League.
Hvis FCK i et best case scenario går gennem 2. og 3. CL-kvalifikationsrunde samt play-off runden er holdet i Champions League-gruppespillet, og så bliver PSE’s aktionærer forgyldte.
Når vi vejer muligheder mod risiko og sandsynlighed og ikke glemmer, at PSE består af andet end FCK, anser vi aktien for at være en smule undervurderet ved den aktuelle kurs.
Konklusion
Aktuel kurs 152,00
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 173,00
Bruno Japp
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Annonce: Følg Økonomisk Ugebrevs porteføljer på ØU Trader med handelsbeskeder live på SMS
Hvem er Parken Sport & Entertainment?
PARKEN Sport & Entertainment A/S (”PSE”) er en børsnoteret virksomhed, der driver fodboldholdet F.C. København, Danmarks nationalstadion ”PARKEN” med tilhørende kontortårne samt Lalandia ferie- og aktivitetscentre med tilhørende udlejning af feriehuse.
F.C. København er afhængige af at have en solid og trofast tilhængerskare/fans. Et tæt og tillidsfuldt samarbejde med nuværende og potentielle fans har højeste prioritet. Kodeordene er ”Success is temporary. Loyalty is forever”. PSE ønsker at leve op til disse kodeord ved at skabe gode rammer og betingelser samt god kommunikation med nuværende og potentielle fans. Kilde: https://www.parken.dk/koncern/redegorelserpolitikker
Ledelse
Bestyrelsesformand Henrik Møgelmose
Koncerndirektør Jan Harrit
