Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Langers Skarpe: Dårlige nyheder er blevet til gode nyheder

Morten W. Langer

søndag 05. juni 2022 kl. 10:00

I både USA og Europa begynder vi nu at se tendenser til opbremsning i samfundsøkonomierne, og tilliden blandt forbrugerne og i erhvervslivet er klart nedadgående. De forskellige ledende indikatorer for erhvervstilliden, forbrugertilliden og for makroøkonomien peger alle ned ad bakke.

Vi kan blot henvise til de forskellige PMI-indikatorer fra S&P (tidligere Markit), eksempelvis for Eurozonen, Citigroups Economic Surprise Indeks og Atlante Fed GDP Now, som er baseret på hårde nøgletal, og som er ved at nærme sig en nulvækst i det igangværende kvartal.

Signalerne om, at væksten i de vestlige økonomier nu bremser op, er rigtigt godt for aktiemarkederne. Bare de ikke bremser for hårdt op. Og det er lige netop den vigtigste pointe:

Med udsigt til, at den økonomiske overophedning er ved at forsvinde, er det også stigende sandsynligt, at centralbankerne ikke behøver at stramme så meget med renteforhøjelser, som det tidligere blev forventet.

Og på den måde er dårlige nyheder blevet til gode nyheder. Altså når økonomierne nu begynder at svækkes, behøver centralbankerne ikke at dreje hårdt på renteskruen. Og det er faktisk godt, fordi det har været frygtet, at centralbankerne nu ville stramme så hårdt, at det ville sende både amerikansk og europæisk økonomi direkte i recession. Og sandsynligheden for dette scenarie er nu klart aftaget.

Netop på baggrund af øget tro på en blød økonomisk landing er aktiemarkederne de seneste 2-3 uger steget. Særligt de rentefølsomme tech, biotech og medtech aktier er spurtet fremad. Eksempelvis det amerikanske tech-indeks, Nasdaq Composite, ligger nu knap ti procent over bunden for to uge siden, og også de hårdt ramte amerikanske biotekaktier ser ud til at vinde ny styrke.

Selvom der nu er markant stigende sandsynlighed for, at vi har ramt den store bund på aktiemarkederne, er det for tidligt at læne sig tilbage og slappe af. Det var fredagens aktiemarked også en påmindelse om: Nasdaq faldt 2,5 procent tilbage efter stærke amerikanske jobtal.

Vi holder i særlig grad øje med to pejlemærker: For det første den amerikanske 5-årige forward inflation, som den 21. april toppede i 2,67 procent for efterfølgende at falde til 2,30 procent. Den seneste uge er det igen gået den forkerte vej med en stigning til 2,44 procent. Vi er altså stadig en del fra den tidligere top, men det går den forkerte vej.

For det andet holder vi øje med markedets forventninger til centralbankernes renteforhøjelse og især den amerikanske centralbank. For blot en uge siden var forventningen til rentestigninger på FED’s rentemøde den 14. juni næste år skruet markant ned sammenlignet med for en måned siden.

Men med de seneste stærke nøgletal er vi tilbage ved næsten samme rentestramningsbillede. Og det er umiddelbart negativt for aktiemarkederne.

Overordnet tror vi dog mest på, at både amerikansk og europæisk økonomi de næste måneder selv vil bremse op uden hjælp fra centralbankerne.

Forbrugertilliden er i bund, privatforbruget vil falde på grund af stigende priser på benzin, mad, opvarmning og alt andet, og så vil virksomhederne i erhvervslivet også skrue ned for investeringerne på grund af vigende tillid til fremtiden.

På den baggrund ser vi stor sandsynlighed for, at vi har set bunden på aktiemarkedet. Det understøttes også af følgende forhold: For det første har mange technavne tabt lige så meget som under techboblen. For det andet handles en tredjedel af de amerikanske bioteknavne under deres cashbeholdninger. For det tredje er de cykliske aktier begyndt at klare sig godt, der var eksempelvis fredag meget små fald i industriaktierne og i Dow Jones Transportation, hvilket understøtter billedet af en blød landing.

Danske Vindere & Tabere: Ugens største vindere lå særligt indenfor biotech, farma og tech, som blev løftet af udsigterne til, at renterne måske alligevel ikke kommer meget højere op. Det gav plusser til Demant, Chemometec, Netcompany, Novo Nordisk, Vestas og GN Store Nord. Der var også en begyndende tendens til, at flere af de cykliske aktier begyndte at røre på sig, blandt andet FLS, Nilfisk og Rockwool.

I bunden af ranglisten over ugens afkast ligger blandt andet MT Højgaard, som må forventes af blive ramt af opbremsningen i byggeriet, DS Norden og SAS, hvor sidstnævnte leverede regnskab med et stort underskud. Ledelsen trådte igen budskabet igennem om stor nødvendighed for en redningsplan. Vi bemærker også, at cash fra selve driften stort set var i nul, og forudbetalinger fra bestillinger fik den samlede kassebeholdning til at vokse med fem mia.kr. til otte mia. SEK. Så livstruet er selskabet næppe.

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev om
Dagens Nyheder Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste investeringsnyheder direkte i indbakken. Det er gratis og udkommer hver dag.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Financial Controller til Danmarks nye erhvervsbank
Region Sjælland
Indkøbs- og kontraktchef til Gymnasiefællesskabet
Region Sjælland
Controller til store it-projekter i en af landets største it-afdelinger
Region Midt
Nyt job
Private Banking rådgiver søges til Ringkjøbing Landbobank i Herning
Region Midt
Nyt job
Er du vant til at snakke med erhvervskunder – og klar til at tage dit næste skridt i karrieren?
Region Midt
Er du vant til at snakke med erhvervskunder – og klar til at tage dit næste skridt i karrieren? Copy
Region Midt
Ringkjøbing Landbobank søger privatrådgiver til København
Hovedstaden
Sparekassen Kronjylland søger kvantitativ analytiker eller statistiker
Region Midtjylland
Nordjyske Bank søger erfaren privatrådgiver til Hjørring
Region Nordjylland
Head of Finance and Controlling til Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Bech-Bruun søger fuldmægtige til bank- og finansieringsret
Region Hovedstaden
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Udløber snart
DR søger regnskabschef, der ønsker at arbejde for et større formål
Region Hovedstaden
Grant Thornton Denmark søger erfaren revisor
Region Hovedstaden
Plesner søger økonom til ambitiøs økonomisk analyseenhed
Region Hovedstaden
KPMG søger målrettede MidMarket-revisorer
Region Hovedstaden
Carta Autofinans søger forretningsorienteret controller
Region Syddanmark
Topdanmark søger IT-udvikler med flair for økonomi til transformationsprogram
Region Hovedstaden
Møns Bank i Næstved søger erhvervsrådgiver – er det dig?
Region Sjælland
Private Banking rådgiver søges til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midt
DLF Finance & IT søger Group Financial Controller
Region Sjælland

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]