Formue

Langers Skarpe: Magtopgør mellem marked og centralbanker forude

Morten W. Langer

søndag 28. februar 2021 kl. 16:39

De seneste ugers nervøsitet på aktiemarkederne skyldes alene de stigende obligationsrenter og frygten for, at centralbankerne mister grebet over de finansielle markeder. Groft sagt kan man sige, at vi nu står overfor et historisk magtopgør mellem markedskræfterne på den ene side og centralbankerne på den anden side. Hvem vinder? Det er endnu for tidligt at afgøre. Men sikkert er det, at markedskræfterne nu for alvor tester centralbankernes evne og vilje til at styre markederne.

De mest ekstreme scenarier i dette opgør er, at centralbankerne enten smider håndklædet i ringen, fordi markedskræfterne trods alt er for stærke. Eller også formår centralbankerne 100 procent at styre den lange obligationsrente. Vi har på det seneste set en historisk stigning i obligationsrenterne, som centralbankerne bestemt ikke bakker op. Der er uden tvivl øget nervøsitet omkring, hvad der sker i kølvandet på åbningen af den vestlige økonomi med øget økonomisk vækst, højere inflation og fortsat store obligationsudstedelser. Alene forventningen om øget inflation kan skubbe obligationsrenterne meget højere op, da de stigende obligationsrenter i høj grad er styret af forventninger, fremfor hvad der sker lige nu.

Og den aktuelle bevægelse kan meget vel blive forstærket af spekulative og selvforstærkende kræfter, hvor store investorer begynder at reagere på, at obligationskurserne begynder et voldsomt kursfald. Det bliver ekstremt spændende at se, hvordan dette opgør ender. US statsobligationer nåede i denne uge crashpunktet i 1,5 procent: En stribe finanshuse har udpeget en rente på 1,5 procent for den tiårige amerikanske statsobligation som det punkt, hvor aktiemarkederne for alvor vil blive udfordret. I denne uge nåede renten lige op over de 1,5 procent, for at falde lidt tilbage sidst på ugen.

Den tiårige rente sluttede fredag aften i 1,44 procent. Vi forventer i forlængelse heraf, at markedet en tid skal sunde sig omkring det aktuelle renteniveau og tage bestik af, om der har været overshooting på rentestigningen, eller om renten skal endnu højere op. Vores basisscenarie er, at obligationsrenten holder sig omkring det aktuelle niveau eller siver en smule den næste uge, og at det vil give ny kortsigtet luft til aktiemarkederne.

Vi forventer på ingen måde, at tingene falder helt til ro. Måske sker det på overfladen, men det vil kun være stilhed for stormen. I vores basisscenarie kommer de lange obligationsrenter til at stige yderligere, og det vil igen ryste aktiemarkederne, når denne bevægelse genstartes. Brug de næste uger på at forberede porteføljen på en ny nedtur: Selvom om der sikkert kommer stigende aktier de næste uger, skal man altså ikke tro, at alt er ok igen.

Vi mener, at man skal bruge tiden til at repositionere sin portefølje, så den i højere grad kommer til at bestå af renteresistente og billige aktier. Og så skal man måske skrue lidt ned for aktieandelen, så der er likviditet parat til at genopkøbe gode aktier længere nede. Hold øje med DAX Future i 13.900: Et af vores vigtige pejlemærker er lige nu DAX Future i 13.900. Formår det tyske aktiemarked at køre op gennem denne modstand, er der måske lidt mere lys forude. Når vi tror, at det bliver vanskeligt, skyldes det, at de amerikanske aktier fortsat viser stor svaghed.

Og det amerikanske aktiemarked styrer også retningen på det europæiske aktiemarked. S&P Future skal som minimum over 3850 på en dagslukkekurs, for at vi kan tage de lidt mere positive briller på igen. Men altså – meget vil afhænge af obligationsrenten. Man skal kigge denne vej omkring de danske aktier: Vi forventer nogle af ugens danske vinderaktier fortsat vil klare sig bedre end det generelle aktiemarked.

Vi ser fortsat, at de billigere industriaktier klarer sig ganske godt, ikke mindst med udsigten til, at de vestlige økonomier genåbner. I den seneste uge var der pæne plusser til DFDS, FLSmidth, Mærsk, DS Norden og ISS. Generelt klarede bankaktierne sig også hæderligt. Vi forventer fortsat, at de dyreste danske storaktier vil få det svært. Ikke fordi de klarer sig indtjeningsmæssigt ringere, men fordi investorer ikke længere vil betale de meget høje multiple, i kølvandet på de højere renter. I denne uge gik det ud over Bavarian, ChemoMetec, Ambu og ALK-Abelló. Så lavere kurser på disse selskaber kan også vise sig at blive en god langsigtet købsmulighed for at komme ind i, eller øge, nogle meget stærke langsigtede aktier. Morten W. Langer

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Forretningsudvikler med erfaring indenfor fonds- og investeringsområdet
Ringkøbing
30-04-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
30-04-2021
Totalbanken A/S søger en Pensionsspecialist
Aarup
30-04-2021
Energinet søger Analysestærk økonom med talent for formidling
Fredericia
14-04-2021
Dansk Sygeplejeråd søger en erfaren økonomimedarbejder
København
18-04-2021
Frøs Sparekasse søger en ny skarp hvidvaskansvarlig
Syd- og Sønderjylland
30-04-2021
Finans

Survey med 700 svar: Nykredit bedst til realkredit, Jyske Realkredit dumper

Tema: Rating af realkreditinstitutter. Efter Jyske Realkredit i sidste års udgave af Økonomisk Ugebrevs Realkredit Rating toppede som landets bedste realkreditinstitut, har Nykredit/Totalkredit i år overtaget førertrøjen. Ekspert vurderer,…
Samfundsansvar
GF: GN Store Nords ledelse blev nedstemt om skattepolitik
Finans
Q1-regnskaber: Bankerne foran rekordfremgang i førstekvartalsregnskaber
Samfundsansvar
Danske investorer skal stemme om systemisk racisme i USA
Formue
Teknisk analyse af C25: Demant nærmer sig højeste kurs i 2½ år
Finans
Efter rivegilde: Pensionssektoren enig om regler for værdiansættelse af alternativer, offentliggøres om få dage
Formue
ØU Trader: Sådan investerer vi 50 mio. kr. Følg investeringsfondens handler på SMS realtime
Finans
Den danske solidariske realkredit-model ved at krakelere
Formue
Langers Skarpe: Nu kommer 1. kvartalsregnskaberne, og de bliver gode
Finans
Survey med 700 svar: Massivt ønske om elektroniske valg hos Forenet Kredit
Kultur
Medieanmeldelse: Coronaen og de moderne mose-ofringer
Kultur
Boganmeldelse: Tag opgøret med den ufattelige rigdom til én procent
Samfundsansvar
Finanssektoren gør samlet status over bidrag til grøn omstilling
Finans
Nationalbankens enegang: Alle andre gør det. Pres for at støtte danske papirer i kriseperioder
Samfundsansvar
ESG-krav fra investorer giver analytikere mere arbejde

Seneste nyt

Ledelse
Analyse. Scandinavian Tobacco vil være modigere: Det er der brug for
Formue
Langers Skarpe. Aktierne boomer: For godt til at være sandt?
Samfundsansvar
Stor krise i ekspert gruppe om taksonomi (Sustainable Finance)
Finans
Eksperter: Pensionssektorens unoterede aktier virker oppustede, hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd?
Finans

Nationalbanken ejer aktier for 10 mia., gemmer sig bag lov fra 1936

Lars Rohde har i al ubemærkethed placeret godt 10 mia. kr. kroner i aktiemarkedet og 3 mia. kr. i erhvervsobligationer, viser den nye årsrapport. Banken vil dog ikke fortælle…

Aktuel artikelserie

Den Danske Pensionssektor

Hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd? Når danskerne sparer op til pension gennem en aftale i ansættelsen eller

Andre artikelserier

Den Danske Pensionssektor
Dansk Forsikringsmafia?
ESG & A.P. Møller-Mærsk
ESG investeringer og analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Life Science
Analyse: En kindhest fra FDA; men også en mulig opjustering til Novo Nordisk
Finans
Polacks direktørstol i PFA varmere end nogensinde før jubilæum
Finans
Topholm: Grønt industrieventyr kan blive ufatteligt stort
Formue
Langers Skarpe: Så er der dømt aktierally
Formue
Stor analyse: Overvurderes Bavarian Nordics vaccinepotentiale?
Ledelse
CEO-skifte i Top 100 2021: Overraskende mange CEO-skift i turbulent coronaår, se oversigten
Ledelse
Her er Ugens overskrifter i ØU Ledelse Kasketforvirring: Formandens og CEO’ens roller flyder sammen
Samfundsansvar
Udkast til Taksonomi lækket – læs gennemgang her (Sustainable Finance)
Formue
Lav-vækst Rockwool værdiansættes som høj vækst
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020, i plus for 2021
Finans
Rating: Danske Bank generobrer position som bedst til Private Banking
Ledelse
Analyse Hartmann: Nu skal transformationen til vækstvirksomhed lykkes
Finans
Saxo Bank bider Nordnet i haserne – vil være størst i Danmark
Finans
Pensionssektorens ESG-produkter bunder, investorer utålmodige

Seneste nyt

Samfundsansvar
Akademikere fastholder milliardinvestering i oliesektoren
Samfundsansvar
Topdanmarks og Nykredits porteføljer har flest kontroverser

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nye momsregler i forbindelse med fjernsalg til forbrugere
Iværksætter, virker dit virksomhedsnavn?
Ny svensk lov pålægger danske arbejdsgivere at betale skat i Sverige, hvis ansatte bosiddende i Sverige arbejder hjemmefra
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]