Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Langers Skarpe – ”Marked” tror ikke på centralbankers rentechok-melding

Morten W. Langer

lørdag 10. september 2022 kl. 10:53

”Marked” tror ikke på centralbankers rentechok-melding

Historien om fortsat galoperende inflation anvendes både af den amerikanske og europæiske centralbank som begrundelse for, at der nu lægges op til en flodbølge af rentestigninger det kommende år. Og højere korte renter sammen med en opbremsning af makroøkonomien er en giftig cocktail, som burde sende aktierne i hullet. Men det sker tilsyneladende ikke:  Aktiemarkederne viser overraskende robusthed, og forklaringen er meget oplagt

I den forgangne uge kom ECB, den europæiske centralbank, med en renteforhøjelse på hele 0,75 procent, og der blev varslet flere store renteforhøjelser forude.  Markedet forventer 6-7 renteforhøjelser frem mod rentemødet den 14. juni 2023 i den amerikanske centralbank.

Umiddelbart er den generelle markedsopfattelse, at centralbankernes aggressive hug ned på bremsen vil kaste USA’s økonomi, men i hvert fald europæisk samfundsøkonomi ud i en alvorlig recession.

På den baggrund har danske og udenlandske erhvervsmedier på det seneste flydt over med overskrifter om, at vi nu for alvor står foran en ekstrem alvorlig nedtur på aktiemarkederne.  Centralbankernes signaler har da heller ikke været til at tage fejl af: De virker meget aggressive i deres retorik om nødvendigheden af fortsatte renteforhøjelser. Men det virker mere som retorik, end ærlige forventninger.

På aktiemarkedet går det slet ikke som forventet. Første signal på, at markedet ikke tror på centralbankernes historiefortælling, kom i forrige uge. Det skete med fremlæggelsen af Beige Book for udsigterne for amerikansk økonomi. Der var en vis erkendelse af, at den økonomiske vækst vil forblive afdæmpet og måske bremse yderligere op. Og det blev midt i rentenervøsiteten modtaget positivt af aktiemarkedet.

I den forgangne satte ECB som bekendt den korte styringsrente op med hele 0,75 procent, hvad der vel ret beset burde have sendt aktierne i hullet. Lige efter meddelelsen var der lidt negativ nervøsitet. Men efterfølgende er både europæiske og amerikanske aktier steget markant.

Markedet har denne gang valgt ikke at følge mantraet ”don’t Fight the FED.” Altså gå ikke imod centralbankens rentesignaler.

Men det er lige præcis, hvad der sker nu. Markedet tror simpelthen ikke på, at centralbankerne vil gennemføre alle de rentestigninger, som de nu indikerer ligger forude. Og det er der flere gode grunde til:

For det første anvender centralbankernes de aggressive renteforventninger til at sparke de aktuelle markedsrenter markant højere op. Og det får i sig selv en hurtig bremseeffekt på økonomien, og det vil igen betyde, at det bliver mere renteretorik end renterealiteter.

For det andet er der nu tydelige signaler på, at inflationsforventningerne igen er på vej markant ned ad bakke. De amerikanske forbrugerpriser (CPI) er steget markant mere end den seneste prisstigningstakt på råvarepriser, som faktisk indikerer en klar opbremsning. Også salgspriserne fra de amerikanske SMV-virksomheder (målt af NFIB) viser, at prisstigningerne nu bremser op.

Konkrete beviser på, at virksomhedernes inputpriser må falde de kommende måneder, er mange. Containerraterne er nu halveret siden toppen for et lille år siden, og udviklingen i ratepriserne har de seneste måneder nærmest været en streg lodret ned. Mærsk-aktien er da også blevet sat markant ned de seneste måneder fra 24.000 på toppen sidste år til aktuelt lige over 16.000, et kursfald på over 30 procent.

Tørlast raterne er faldet over 60 procent siden toppen. Olieprisen ligger aktuelt på 85 USD for en tønde crude oil mod 120 USD i juni, og kobberpriserne er mere end tyve procent nede fra toppen i april. Selv de europæiske naturgaspriser ligger på det laveste niveau i flere måneder.

Alt dette taler for, at den globale økonomi allerede bremser op, og det kan til dels også aflæses i de ledende økonomiske indikatorer. Eksempelvis den seneste PMI for Eurozonen, hvoraf det fremgår, at europæisk økonomi er på vej mod den svageste periode i ni år (hvis man bortser fra pandemi-nedturen). Også den amerikanske servicesektor synes på vej mod negativ vækst.

De seneste tre handelsdage i den forgangne uge har været en fest på aktiemarkederne. Vi tror ikke, at der blot er tale om en short sqeeze denne gang. Storinvestorerne tager igen mere risiko på bøgerne. Men vi ser, at man som investor fortsat skal være meget selektiv. Vi ser fortsat en økonomisk opbremsning, som vil presse de konjunkturfølsomme aktier. Men vi ser også faldende lange renter, som vil understøtte de dyre kvalitetsaktier, herunder bigtech, healthcare og biotech.

Ud over et løft til bankaktierne, i kølvandet på ECB’s renteforhøjelse, var ugens bedste aktier blandt andet Coloplast, ALK, Genmab, NKT, GN Store Nord og Demant. Vi forventer, at denne type aktier også fremad vil vise styrke i forhold til det øvrige marked.  Blandt ugens tabere var Mærsk, NTG, Rockwool og Huscompagniet.

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev om
Dagens Nyheder Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste investeringsnyheder direkte i indbakken. Det er gratis og udkommer hver dag.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Ambitiøs controller til forretningsdrevet fianance business partner-afdeling
Region Syddanmark
Motiveres du af fagligt komplekse afgiftssager? Vil du arbejde med kontrolbesøg og sagsbehandling?
Region Syddanmark
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Forsvarskommandoens Økonomidivision søger projektleder med økonomistyringsbaggrund
Region Midt
Engageret pensionsrådgiver, der har medlemmet i centrum
Region hovedstaden
Controller til finansenheden i Danmarks Lærerforening
Region Hovedstaden
Er du en fagligt dygtig revisor, og er du klar til et jobskifte – så se her
Region Hovedstaden
Energinert søger en formidlingsstærk seniorøkonom til strategiske anlægsprojekter
Region Syddanmark
Er du Grønlandsbankens nye Erhvervsrådgiver?
Grønland
Head of Controlling – Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Udløber snart
GirlTalk søger en økonomi & administrationskonsulent
Region Hovedstaden
Financial Controller hos en af Europas største producenter af kosttilskud og lægemidler
Region Syddanmark
Energinet søger studentermedhjælper til koncernøkonomi og business support
Region Syd

Mere fra ØU Formue

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]