Formue

Langers Skarpe: Nu går virkeligheden op for markedet

Morten W. Langer

søndag 26. september 2021 kl. 19:09

Vi har nu fået den amerikanske centralbanks ord for, at den snart vil begynde at skrue ned for de månedlige enorme obligationsopkøb, som har været med til at holde de lange renter nede. De seneste dage har vi set, at markedet begynder at vågne op til den nye virkelighed. Både de korte amerikanske renter og de lange obligationsrenter har taget en gevaldig tur opad de seneste dage, og vi forventer, at særligt de lange renter vil fortsætte med at stige de kommende måneder.

Det opadgående pres på obligationsrenterne forstærkes af fortsatte massive prisstigninger på råvarer og flaskehalse i logistikkæderne. De foreløbige flash PMI målinger for erhvervstilliden i Eurozonen og i USA taler deres tydelige sprog: Inputpriserne i erhvervslivet er markant stigende. Udviklingen understreges af fortsatte prisstigninger på råvarerne i CRB Raw Industrial indeks, på kobber – og også de amerikanske inflationsforventninger peger opad.

Hertil kommer, at knapheden på råvarer lægger en dæmper på den økonomiske vækst. Fortsætter denne udvikling, sammen med stigende råvarepriser, vil det betyde lavere overskud i de børsnoterede selskaber. Ifølge de senest indsamlede estimater fra europæiske aktieanalytikere ses der fortsat meget stærk overskudsvækst i både 3. og 4. kvartal, og analytikerne opjusterer nærmest uge for uge deres estimater.

Med andre ord synes der ikke være en stor tro på, at de højere råvarepriser og vigende vækst vil ramme virksomhedernes overskud. Hvordan vil aktiemarkedet reagere på disse udsigter? Op til rentemødet i den amerikanske centralbank oplevede vi nervøse og negative markeder. Da FED-chefen ikke udmeldte, at obligationsopkøbene ville blive neddroslet med det samme, udløste det et positiv comeback på aktiemarkederne. Men det er en positiv stemning på lånt tid, tror vi.

Aktuelt kan vi ikke se nogen som helst grund til, at aktiemarkederne skal meget højere op. Tværtimod er risikoen nedad markant stigende. Vi forventer ikke noget stort pludseligt kursfald. Men vi forventer sivende aktiemarkeder over de kommende måneder. Salgspres på Healthcare-aktier Med fortsat stigende renter er der stor sandsynlighed for, at de dyreste tech- og healthcare aktier vil blive sendt nedad.

Der er allerede et klart oplæg til, at de europæiske healthcare aktier nu vil blive udsat for et stigende sælgerpres. Også industriaktierne ser vi blive sat ned herfra, på grund af udsigten til vigende økonomisk vækst. De bedste kort på aktiemarkedet herfra skal efter vores vurdering findes i disse tre grupper: 1. Finansielle aktier, der bliver begunstiget af stigende obligationsrenten.2. Valueaktier, som er billige med positive udsigter og ikke alt for gældsatte. 3. Special cases, eksempelvis opkøbskandidater, selskaber med udsigt til opkøbssynergier, turn around cases og så de helt unikke og enestående væksthistorier, der er baseret på et markedsledende produkt.

Det er disse tre grupper, vi over de seneste måneder har omlagt til i Økonomisk Ugebrevs Portefølje (og dermed investeringsfonden AktieUgebrevet Invest). Ugens danske vindere og tabere Flere af ugens danske vindere har vi i porteføljen, blandt andet ViroGates og ChemoMetec. Begge aktier ser vi som special cases med gode muligheder for fortsatte markante kursstigninger. Også Vestas, Trifork og Jyske Bank klarede sig godt i den forgangne uge. I det hele tager er det nu for alvor på tide at vende blikket mod bankaktierne, som vil blive understøttet af stigende obligationsrenter. Generelt klarede bankaktierne sig godt i ugens løb, og selv Danske Bank synes nu at have overstået en nedadgående revurdering af kursen, afledt af stigende nervøsitet om, hvorvidt banken kan levere på 2024-målene. Det er nu meget tvivlsomt, og det er også indbygget i aktiekursen, at målet måske allerede justeres i det næste kvartalsregnskab. Morten W. Langer

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Heimstaden residential real estate company – Are you our new Head of Valuation?
To Controllere til Nature Energy
Ambitiøs medarbejder til Vejdirektoratets budgetenhed
Dansk Energi søger økonom til at arbejde med den grønne omstilling
Head of Group Finance til DLF Seeds A/S
Økonom til tilsynet med SIFI-banker
Finanstilsynet søger Økonom til Økonomisk Sekretariat I Finanstilsynet
Bygningsstyrelsen søger økonom med IT-flair og interesse for at arbejde med økonomistyring i en kompleks økonomistruktur
Vi søger yderligere en produktionsmedarbejder til hovedkontoret i Ringkjøbing Landbobank
Finanstilsynet søger vicekontorchef til tilsyn med banker
Vil du være med til at styrke forbrugerbeskyttelsen?
Plesner søger økonom til Team EU & Competition
Controller til økonomistyring og administration af grønne puljer
Energinet A/S søger afdelingsleder for forretningsstøtte & udvikling
Fjernvarmens analysecenter, Grøn Energi, søger to konsulenter til analyser af grøn omstilling
Konsulenter og Managers til EY’s Financial Accounting Advisory Services-afdeling
Ringkjøbing Landbobank søger erhvervsrådgiver til Viborg
Analytisk økonom til udvikling, overvågning og regulering af elmarkederne
Energinet søger forretningsudvikler med fokus på innovationsprocesser
Nordjyske Bank søger en erfaren privatrådgiver til Sæby
Forsyningstilsynet søger stærke økonomer til udviklingen af ny økonomisk regulering af energivirksomheder
Ringkjøbing Landbobank søger erhvervsrådgiver til Herning
Økonom til regulering til fordel for den grønne omstilling

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Langers skarpe

af Morten W. Langer
af Morten W. Langer
Seneste indlæg

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Hent den populære e-bog Tjen en million på aktier

Tilmeld dig vores nyhedsbrev med daglige nyheder og få e-bogen helt gratis. 

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik..

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]