Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Langers Skarpe: Overraskende styrke i markedet. Måske var det bunden

Morten W. Langer

mandag 16. maj 2022 kl. 9:59

Vi skrev allerede for en uge siden på denne plads, at vi efter de seneste massive kursfald ser rigtigt gode købsmuligheder i flere stærke danske aktier. Men det er ikke sådan, at vi blot begynder at købe ind i de aktier, som er faldet mest i kurs. Vi er til gengæld begyndt at købe meget selektivt ind i nogle af de store danske aktier, som fundamentalt er meget stærke, som er mindre konjunkturfølsomme, og som sikkert vil fortsætte deres vækstrejse på trods af vigende økonomisk vækst og måske en recession. Vi har allerede givet to eksempler på aktier, som vi mener ligger i denne kategori.

Nemlig Netcompany og DSV, hvor den sidstnævnte godt nok er konjunkturfølsom, men hvor vi alligevel forventer en stærk performance. Begge selskaber har også netop leveret 1. kvartalsregnskaber, der efter vores vurdering er overbevisende. Et eksempel på en stor dansk aktie, som vi ikke kunne drømme om at købe nu, er Ambu. En stribe advarselssignaler har blinket i flere måneder. Blandt andet har shortfondene løbende øget deres positioner. Og værdiansættelsen er efter 75 procents fald siden maj sidste år forsat kanonhøj. Aktien handles til ca. 60 gange det forventede overskud næste år. Så der har været masser af advarsler. Og det er bestemt ikke blevet bedre af, at ledelsen nedjusterede årsforventningen i det netop aflagte regnskab. De seneste dage har generelt været positive, ikke mindst fredag, hvor det danske aktiemarked var lukket.

Annonce: Tjek den børsnoterede investeringsfond AktieUgebrevet Invest, der følger Økonomisk Ugebrevs portefølje.

På anden dag steg det amerikanske techindeks Nasdaq med 4 procent, hvilket betyder et løft på ca. 7 procent på to dage. Forklaringen er meget enkel. Der har de seneste 3-4 dage været en tendens til, at de lange obligationsrenter har været faldende, og det samme har været tilfældet for inflationsforventningerne. Endelig er markedets forventning til rentestigninger fra den amerikanske centralbank mere afdæmpede nu end for blot et par uger siden. Netop udsigten til stigende renter har været gift for de dyreste tech-, biotech- og farmaaktier, også de selskaber, der tjener mange penge, og som er solide vækstcases. Det er dem vi har kig på nu. I mange tilfælde er aktiekurserne dykket 30-50 procent. Og det har fået værdiansættelserne ned på et leje, hvor vi tør begynde at være med. Derfor har vi opkøbt små trinvise portioner i flere af disse aktier.

De faldende lange renter skyldes ikke mindst en stadigt mere stålsat forventning om, at de vestlige økonomier er på vej mod en recession næste år, måske før. Bekræftes dette billede, vil de lange renter falde endnu mere. Og måske vil centralbankerne ikke behøve at sætte de korte renter ligeså meget op som tidligere forventet. De korte markedsrenter er allerede steget, og derfor virker bremseeffekterne allerede. Bider dette scenarie sig fast, vil de konjunkturfølsomme aktier få flere tæsk. Og blandt dem bankerne, som både vil blive ramt af lavere aktivitet i samfundet og måske mindre stigninger i de korte renter. Med dette scenarie ser vi en sektorrotation af kapitalen over i de solide tech-, biotech- og farmaaktier. Det vil forstærke opfattelsen af, at der er gode investeringsmuligheder her.

Det er endnu for tidligt at sige, at aktiemarkederne har ramt den endelige bund. Vi forventer, at markedsudviklingen herfra bliver præget af meget selektive drivkræfter, hvor de mest konjunkturfølsomme aktier bliver sat meget mere ned, mens de mest lønsomme tech-, biotech- og farmaaktier vil holde stand herfra eller stige stille og roligt med nogle bump undervejs. Med den store vægt af farma og biotek i det danske large cap indeks, forventer vi, at det brede danske aktieindeks vil klare sig bedre end de fleste udenlandske indeks. Vi forventer også, at Nasdaq 100 indeks vil klare sig godt herfra, mens de mindre ulønsomme techaktier kan blive sat endnu længere ned.

Vi bemærker, at en mindre dansk investeringsfond med fokus på innovative tech selskaber i en tidlig vækstfase nu ligger 65 procent under startpunktet medio sidste år. Det viser for det første, at centralbankstimulanserne skabte en veritabel aktieboble, og for det andet at risikovilligheden – og dermed værdiansættelserne – nu er ved at komme ned på jorden igen. At det har været et vanskeligt investeringsmarked på det seneste fremgår også af, at der stort set ikke har været nogen heller. I Økonomisk Ugebrevs portefølje, og dermed den børsnoterede investeringsfond Aktieugebrevet Invest, har vi en mindre del af kapitalen i ETF’er baseret på guld. Og det har bestemt ikke været den safe haven, vi havde forventet. Fondens afkast er dog fortsat hæderligt med et aktuelt afkast på 3 procentpoint bedre end C25-indeks.

Annonce: Gå til Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest på Nordnet her. 

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Dagens Nyheder Middag - Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste analyser af danske aktier og aktiemarkedet
Udkommer hver dag kl. 12.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Grønborg: Bankernes rejse nærmer sig afslutningen
Formuerådgiver
Formuerådgiver
Region hovedstaden og Sjælland
Grønborg: Bankernes rejse nærmer sig afslutningen
Forretningsudvikler til Pension og Formue
Pension, Formue
Aabenraa
Grønborg: Bankernes rejse nærmer sig afslutningen
Formuerådgiver
Formuerådgiver
Midt- og Nordjylland
Grønborg: Bankernes rejse nærmer sig afslutningen
Afdelingsdirektør for forretningsudvikling Private Banking
Private Banking
Aabenraa
Generalsekretær i Folkekirkens Nødhjælp
Region Hovedstaden
ØKONOMIMEDARBEJDER – Carlsbergfondet
Region Hovedstaden
Regnskabsassistent til Pharma Nord
Region Syddanmark
Kontorchef for økonomi, analyse og kunder i Færdselsstyrelsen
Region H
DIGITALISERINGSCHEF – Muskelsvindfonden
Region H
Direktionskonsulent med flair for økonomi og udviklingsprojekter
Region Sjælland

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank