Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Langers Skarpe: Recessionsfrygt giver transportaktier kæmpehug

Morten W. Langer

søndag 10. april 2022 kl. 14:58

Det ledende amerikanske Dow Transportation indeks er på få uger sat ned fra 16.700 til 14.500, altså i nærheden af 15 procent. Billedet er det samme for de danske transportaktier, hvor Mærsk, DSV og NTG alene i denne uge faldt 11-12 procent. Mærsk er på få uger faldet med over 20 procent.

Vi har i et stykke tid advaret om, at der med stor sikkerhed ligger en økonomisk recession forude, dels på grund af høj inflation, og dels på grund af forventede centralbankstramninger med meget højere korte renter. Vi har været overrasket over robustheden i de cykliske og konjunkturfølsomme aktier, og markedet har fokuseret på andre ting, eksempelvis de kommende 1. kvartalsregnskaber.

Men vi skal love for, at det billede pludselig har ændret sig.

I Økonomisk Ugebrevs Portefølje har vi længe været ude af transportaktierne, og vi har også skruet meget ned for industriaktierne, der per definition også er konjunkturfølsomme. Den seneste uge har vi set en massiv sektorrotation ud af de konjunkturfølsomme aktier – og over i defensive sektorer som health care, pharma og biotech.

Det har givet en guldrandet uge for nogle af de store danske pharma-navne, ikke mindst Novo Nordisk, der nu præsterer historiske kursrekorder efter en kursstigning på hele 9 procent i denne uge. Også Ambu (som vi dog fortsat er skeptiske overfor på grund af en ekstremt høj værdiansættelse), Chr. Hansen (efter et overraskende godt regnskab), Lundbeck og Coloplast leverede superflotte stigninger i den forgangne uge.

Kæmpe sektorrotation under overfladen: Man skal altså ikke lade sig snyde af, at det generelle aktiemarked i form af de toneangivende europæiske aktieindeks kører stort set sidelæns. Under overfladen sker der kæmpestore rokader mellem de forskellige sektorer, som også udløser betydelige gevinster og kursfald på enkeltaktier.

Vi vurderer fortsat, at der er grund til stor forsigtighed, med fokus på sektorer, som begunstiges af en opbremsning i økonomien og højere renter. I Økonomisk Ugebrevs Portefølje har vi den største vægt i health care aktier, og den næststørste gruppe af papirer er ETF’er i guld, olie, råvarer og landbrug.

Vi har nu 35 procent af kapitalen placeret i ETF’er, som vi ser som robuste under en økonomisk opbremsning med mulighed for fortsatte prisstigninger. I porteføljen er det ikke normen at have ETF’er. Vores hovedfokus er fortsat danske aktier, som vi til enhver tid vil favorisere, når der er tilstrækkeligt gode investeringsmuligheder.

I det aktuelle miljø har vi dog valgt at udjævne risikoen ved at tage de nævnte ETF’er ind i porteføljen og dermed også i investeringsforeningen AktieUgebrevet Invest. Indtil videre har denne strategi givet hæderlige resultater, idet vi i år har et afkast på minus 6,1 procent i forhold til Copenhagen Benchmark indeks på minus 7,1 procent. Vi ligger altså knap ét procentpoint bedre end det generelle marked, og det finder vi acceptabelt, men på ingen måde prangende.

Kun fem af de 60 investeringsforeninger baseret på danske aktier har et bedre årsafkast end Aktieugebrevet Invest. Grundlæggende forventer vi stadig, at der den næste måneds tid kan komme nogle gode regnskaber for 1. kvartal, og det kan måske løfte stemningen på aktiemarkederne, men sikkert kun i en kortere periode. Efter regnskabssæsonen vil markedet igen tage de lidt længere briller på, og der vil igen blive stillet skarpt på, hvad centralbankerne pønser på.

Hvad gør centralbankerne? Det bliver altså helt afgørende at forholde sig til, hvad centralbankerne agter at gøre. Aktuelt er det markedsforventningen, at der kommer en haglbyge af renteforhøjelser fra den amerikanske centralbank de kommende seks måneder, så vi ved årsskiftet lander på op mod 3 procent mod aktuelt 0,50 procent.

Sammen med færre obligationskøb er der altså lagt op til en historisk markant rentestigningsperiode, som vil tage meget af luften ud af makroøkonomien. Og det kan meget vel også være det, centralbankerne er ude på, fordi en god gammeldags recession med vigende privatforbrug og stigende arbejdsløshed vil være et super effektivt redskab til at fjerne inflationen.

Jokeren i det hele er selvfølgelig stadig Rusland og krigen i Ukraine. Bliver der lukket for den russiske naturgas til Europa, står vi foran et helt andet negativt scenarie. Og hvis vesten også begynder at indføre handelsboykot med Kina på grund af opbakning til Rusland, vil det for alvor kunne mærkes i den globale vækst.

Lige nu: Få 3 gratis numre på ØU Formue
Er du ikke kunde? Så snup 3 gratis udgivelser af Danmarks førende e-magasin om investering. Udgivelsen indeholder aktieanalyser og aktietips, som du kan omsætte til profit. Ingen binding & udløber automatisk.
Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Energinet søger økonom til projekter i den grønne omstilling
Region Syddanmark
Private Banking rådgiver søges til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midt
Økonomikonsulent til tværgående anlægsstyring
Region Sjælland
Forretningsorienteret controller til økonomistyring i Vejdirektoratet
Region Hovedstaden
Vil du være med til at udvikle vores ledelsesteam, og brænder du for ledelse?
Region Sjælland
Hans Knudsen Instituttet søger Senior Business Controller til økonomiafdeling
Region Hovedstaden
KPMG søger målrettede MidMarket-revisorer
Region Hovedstaden
Opsøgende privatrådgiver til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midtjylland
Finanstilsynet søger Vicekontorchef til kapitalmarkedsanalyse
Region Hovedstaden
Head of Finance and Controlling til Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Er business controlling i staten noget for dig?
Region Hovedstaden
Vil du arbejde med økonomisk rådgivning for nogle af Danmarks største virksomheder?
Region Hovedstaden
Projektkonsulent til forretningskritisk projekt i Udviklings- og Forenklingsstyrelsen
Region Hovedstaden
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Topdanmark søger IT-udvikler med flair for økonomi til transformationsprogram
Region Hovedstaden
Grant Thornton Denmark søger erfaren revisor
Region Hovedstaden
Kalundborg kommune søger økonomimedarbejder med talent for præcision og udvikling (genopslag)
Region Sjælland
Møns Bank i Næstved søger erhvervsrådgiver – er det dig?
Region Sjælland
Plesner søger økonom til ambitiøs økonomisk analyseenhed
Region Hovedstaden
AC Birk søger Økonomichef med fokus på bæredygtig økonomi for vores 3 spændende forretningsenheder
Region Midtjylland
Kreditkonsulent søges til Danske Andelskassers Bank A/S
Region Midtjylland
Røde Kors søger en Blended Finance Advisor
Region Hovedstaden
Ringkøbing Landbobank søger Privatrådgiver til hovedkontoret i Ringkøbing
Region Midtjylland
Senior Director for Humanitarian Innovative Finance Hub
Region Hovedstaden
Sparekassen Kronjylland søger kvantitativ analytiker eller statistiker
Region Midtjylland
Spændende juridiske stillinger indenfor et område med stor politisk bevågenhed
Region Hovedstaden
Skattestyrelsen søger teamkoordinator til transfer pricing
Region Hovedstaden
Udløber snart
Brænder du for at bidrage til den regnskabsmæssige understøttelse af staten
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]