Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Langers Skarpe: Så fik aktierne igen hug. Men var det overdreven panik?

Morten W. Langer

søndag 12. juni 2022 kl. 18:59

Det har godt nok været nogle hårde dage på de vestlige aktiemarkeder. Først kom den europæiske centralbanks fordame Lagarde med en rentemelding, som tog markedet med bukserne nede. Hen over sommeren er der nu lagt op til to gange en halv procent i renteforhøjelser. Det havde markedet ikke ventet. Fredag kom der så forbrugerpriser (CPI) fra USA, som viste, at inflationen fortsat buldrer derudad. Automatreaktionen var store hug til aktiemarkederne.

De to ledende amerikanske aktieindeks, S&P 500 og Nasdaq Composite, tester nu bunden fra medio maj, som var det foreløbige laveste i år. Den ledende tyske aktiefuture er stadig langt fra marts-bunden, men der er også et godt stykke ned den højere bund medio maj. Lige nu ser inflationen altså grim ud. Men vil det fortsætte sådan? Det er det store spørgsmål. Allerede i april viste det amerikanske CPI en moderat inflation på 0,3 procent efter 1,2 procent i marts.

Faldet i prisudviklingen på privatforbruget blev stort set alene dæmpet af et fald i energipriserne på 2,7 procent i marts. I maj steg CPI så igen til 1,0 procent. Efter den seneste måneds fornyede prisstigninger på olie og gas burde det ikke være den store overraskelse, at CPI-tallene ville stige igen. Komponenten i CPI for energipriserne steg markant igen i maj med 3,8 procent. Og da energi vægter over 8 procent i det samlede CPI, var nettoeffekten på månedens forbrugerpriser over 0,3 procentpoint, hvor effekten måneden før var minus 0,2 procentpoint. Altså en samlet difference på 0,5 procentpoint.

Alene energipriser driver inflationen op: Bundlinjen er, at stigningen på CPI i maj på i alt 0,7 procentpoint i forhold til måneden før næsten alene kan forklares med energipriserne. Men aktiemarkedet gik i nærmest panisk salgsmode baseret på stigende energipriser, som var mere eller mindre velkendte. Det store spørgsmål er nu, hvordan energipriserne vil bevæge sig fremadrettet? Grundlæggende vil opbremsningen i de vestlige økonomier, som tydeligvis er på vej, lægge en dæmper på energiefterspørgslen. Der er altså grund til at tro, at efterspørgslen vil falde. Usikkerheden er større på udbudssiden, hvor vi ikke ved, hvad der sker med krigen i Ukraine, og om der bliver lukket for den russiske gas.

Vores basisscenarie er, at alene markedsforventningerne om kommende centralbankrentestigninger allerede har haft stor opbremsningseffekt. Det ses tydeligt i de ledende indikatorer for økonomi, erhverv og forbrugertillid, at væksten nu er toppet, og både flaskehalse og vigende privatforbrug er ved at påvirke samfundsøkonomien. Blandt andet Atlanta Feds BNP-indikator bevæger sig mod nulvækst, og Citigroups Economic Surprise indeks peger markant nedad. Fragtraterne på tørlast og priser på blandt andet kobber og landbrugsråvarer er også vigende. Samlet indikerer det, at inflationen snart bremser op, og det må også ventes at ændre renteforventningerne.

Inflationsforventning på vej ned: I den sammenhæng er det værd at bemærke, at den femårige amerikanske inflationsforventning nu igen er på vej ned efter en stigning de seneste uger. Men inflationsforventningen er et godt stykke lavere end de 2,7 procent den 21. april mod nu 2,4 procent. Efter de dramatiske kursfald torsdag og fredag står aktiemarkederne ved nogle centrale pejlemærker. Som det fremgår af grafikken er den styrende tyske aktiefuture lige netop brudt ned under den faldende trendlinje, som har ført DAX Future ned de seneste måneder. Men slutkursen fredag aften ligger også over den kortsigtede stigende trendlinje.

Vi forventer, at det er et spørgsmål om kort tid, før markedet vender opad. Men vi kan ikke udelukke, at markedsstemningen lige nu er så negativ, at der kommer yderligere kursfald de næste uger. Vi ser dette som købsmuligheder i nogle af de stærke danske aktier, som nu synes billige på lang sigt.

SAS:En af ugens store kursbevægelser ramte SAS, efter den svenske regering udmeldte, at den ikke vil komme med flere penge, og overenskomstforhandlingerne med piloterne er gået i hårdknude. Nedturen blev vendt fredag, da den danske regering meddelte, at den vil holde hånden under SAS, og det synes oplagt, da baggrunden er, at SAS i den grad er med til at sikre Københavns Lufthavn som et nordisk hub med tusindvis af arbejdspladser. Vi har flere gange tidligere skrevet, at der foregår et underligt spil omkring SAS, hvor ledelsen igen har tordnet ud om, at selskabet er overlevelsestruet, og historien er ukritisk blevet videreformidlet af de fleste danske medier. Faktum er, at det seneste regnskab viser stort set balance på driften før afskrivninger, og det er endda med store negative valutapåvirkninger og tårnhøje flybrændstofpriser. Samtidig er selskabets likviditet blevet styrket til 8,5 mia. SEK, så pengekassen løber ikke tør lige foreløbig. Den virkelige dealbreaker for SAS bliver, om pilotstrejken bliver ført ud i livet.

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev om
Dagens Nyheder Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste investeringsnyheder direkte i indbakken. Det er gratis og udkommer hver dag.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Nyt job
Er du vant til at snakke med erhvervskunder – og klar til at tage dit næste skridt i karrieren?
Region Midt
Er du vant til at snakke med erhvervskunder – og klar til at tage dit næste skridt i karrieren? Copy
Region Midt
Financial Controller til Danmarks nye erhvervsbank
Region Sjælland
Indkøbs- og kontraktchef til Gymnasiefællesskabet
Region Sjælland
Controller til store it-projekter i en af landets største it-afdelinger
Region Midt
Nyt job
Private Banking rådgiver søges til Ringkjøbing Landbobank i Herning
Region Midt
DLF Finance & IT søger Group Financial Controller
Region Sjælland
Ringkjøbing Landbobank søger privatrådgiver til København
Hovedstaden
Sparekassen Kronjylland søger kvantitativ analytiker eller statistiker
Region Midtjylland
Nordjyske Bank søger erfaren privatrådgiver til Hjørring
Region Nordjylland
Head of Finance and Controlling til Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Bech-Bruun søger fuldmægtige til bank- og finansieringsret
Region Hovedstaden
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Udløber snart
DR søger regnskabschef, der ønsker at arbejde for et større formål
Region Hovedstaden
Grant Thornton Denmark søger erfaren revisor
Region Hovedstaden
Plesner søger økonom til ambitiøs økonomisk analyseenhed
Region Hovedstaden
KPMG søger målrettede MidMarket-revisorer
Region Hovedstaden
Carta Autofinans søger forretningsorienteret controller
Region Syddanmark
Topdanmark søger IT-udvikler med flair for økonomi til transformationsprogram
Region Hovedstaden
Møns Bank i Næstved søger erhvervsrådgiver – er det dig?
Region Sjælland
Private Banking rådgiver søges til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midt

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]