Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Langers Skarpe: Sorte skyer trækker op, men solen skinner stadig

Morten W. Langer

lørdag 06. august 2022 kl. 12:24

Over de seneste måneder har vi set positivt på aktiemarkederne med hovedvægt på health care, tech og biotech. Det har været en rigtigt god periode, hvor det samlede minus på det danske aktiemarked blev mere end halveret fra minus tyve procent til minus knap ti procent. 

Indtil for blot en uge siden, var vi fortsat meget positive omkring udsigten på aktiemarkedet. Men nu ser vi de sorte skyer trække op igen. Og hvis det fortsætter sådan, så vil det helt sikkert bryde den spirende optrend.  

Vores hovedtese har været, at den forestående økonomiske opbremsning ville tage luften ud af inflationsforventningerne, og at det ville få særligt den amerikanske centralbank til at skrue ned for antallet af fremtidige renteforhøjelser. Samtidig har de børsnoterede selskabers overskud holdt pænt stand, og det har makroøkonomien også. 

Men det billede er nu under forandring: For det første var der for blot en uge side kun syv procent sandsynlighed for mere end fire renteforhøjelser i USA det næste år.  Den sandsynlighed er nu steget til 53 procent, hvor der endda er 17 procents sandsynlighed for seks renteforhøjelser. Og dette er altafgørende. 

Det er gift for makroøkonomien – og dermed aktiemarkedet – hvis centralbankerne træder hårdt på bremsen i et miljø, som allerede er præget af klare afmatningstendenser. 

For det andet kommer der stadigt tydeligere indikationer på, at vi står foran en økonomisk recession. Man kan ikke se det i tallene for beskæftigelsen, som stadig er brandvarme. Men der er en flodbølge af andre indikatorer, der på peger direkte ned i et sort hul. Vi skal blot fremhæve tillidsindikatorer for forbrugerne og erhvervslivet, hvor den seneste uges PMI’s målinger er meget negative. Hertil kommer, at udviklingen i lange renter, i råvarepriserne og energipriser også peger mod en brat opbremsning.  

Når aktierne på det seneste har holdt stand og endda er steget, har det især været på grund af solide Q2-regnskaber, hvor selskaberne fortsat fastholder lønsomhed og omsætning. Men analytikerne er nu begyndt at skrue ned for overskudsforventningerne for Q3 og Q4.  

Ovenstående analyse viser blot, at vi nu skal være mere agtpågivende og opmærksom på, at vi altså sikkert står foran en ny nedtur. På den korte bane vurderer vi dog fortsat, at der over den seneste måned er opbygget så meget positivt momentum, frygt for ikke ”at komme med” på næste optur og et kæmpe short squeeze. Og det kan holde dampen oppe.  

Men også vigende råvarepriser, transportpriser og energipriser samt færre propper i logistikkæderne, som alt andet lige er godt nyt for erhvervslivet, da det betyder lavere omkostninger.  

Overordnet ser vi en god mulighed for, at de positive drivkræfter på aktiemarkedet vil dominere kursudviklingen et stykke tid endnu. Men denne timing er ekstremt usikker.  

Det kan godt være, at den positive stemning holder 2-8 uger endnu. Men det kan også være, at det hele vender nedad om kort tid. 

Omkring denne meget usikre timing vil vi som sædvanligt lade markedet selv fortælle os historien: Et afgørende pejlemærke er, om den styrende amerikanske aktiefuture, S&P, falder under 4.000, svarende til et fald på mere end ca. tre procent. Tilsvarende holder vi øje med Nasdaq 100 indeks i 12.900. 

Vi vurderer, at der er plads til en mindre korrektion ned efter den seneste måneds massive kursstigninger. Da markederne står ved nogle meget svære modstande, er det helt naturligt, at de skal samle tilløb for at lave de afgørende brud. Men husk samtidig, at den store korrektion ned stadig lurer i baggrunden. Markedet selv har blot ikke fortalt os den historie endnu.    

Ugens danske videre og tabere: Det var en meget rodet uge på det danske aktiemarked. De tre vindere var Bavarian, der fortsat bliver løftet frem af udsigten til et salgsboom af vaccine mod abekobber. Andre vindere var mere konjunkturfølsomme papirer som MT Højgaard og Hartmann, der ellers har fået store kurstæsk, og som blev løftet af mildere økonomiske nøgletal, blandt andet stærke amerikanske beskæftigelsesdata. 

Også transportaktier som NTG, DSV, Norden, Torm og A.P. Møller-Mærsk blev løftet godt i denne uge efter de gode økonomiske nøgletal. Det samme var tilfældet for H+H, Rockwool og Flügger.   

I den modsatte ende af skalaen fik flere af de store healthcare navne tæsk, blandt andet Novo Nordisk, ALKabello, Chr. Hansen og Chemometec. Vi ser dog fortsat styrke i de defensive healthcare og biotech- papirer, som vi tror vil klare sig bedre end de konjunkturfølsomme papirer.  

Novo Nordisk blev set ned på et Q2-regnskab sammen med en opjustering. Vi forklarer i en analyse i lørdagens udgave af ØU Formue, hvordan der kan hænge sammen. Novo er dog fortsat et klart køb. Det samme ser vi for ALK og Chemometec, som altså blev udsat for noget gevinsthjemtagning i denne uge.   

Også Ambu fik kursklø efter at selskabet udmeldte en nedjustering af årsforventningen, samt en spareplan. Umiddelbart signalere den nye direktør handlekraft og at der nu skal ske en grundig oprydning, og signalværdien er grundlæggende positiv. Nu er en usikkerhed taget ud af ligningen, og vi forventer, at Ambu aktien vil kunne opbygge stille og roligt herfra.      

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev om
Dagens Nyheder Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste investeringsnyheder direkte i indbakken. Det er gratis og udkommer hver dag.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Forsvarskommandoens Økonomidivision søger projektleder med økonomistyringsbaggrund
Region Midt
Engageret pensionsrådgiver, der har medlemmet i centrum
Region hovedstaden
Controller til finansenheden i Danmarks Lærerforening
Region Hovedstaden
Er du en fagligt dygtig revisor, og er du klar til et jobskifte – så se her
Region Hovedstaden
Ambitiøs controller til forretningsdrevet fianance business partner-afdeling
Region Syddanmark
Motiveres du af fagligt komplekse afgiftssager? Vil du arbejde med kontrolbesøg og sagsbehandling?
Region Syddanmark
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Er du Grønlandsbankens nye Erhvervsrådgiver?
Grønland
Head of Controlling – Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Udløber snart
GirlTalk søger en økonomi & administrationskonsulent
Region Hovedstaden
Energinert søger en formidlingsstærk seniorøkonom til strategiske anlægsprojekter
Region Syddanmark
Financial Controller hos en af Europas største producenter af kosttilskud og lægemidler
Region Syddanmark
Energinet søger studentermedhjælper til koncernøkonomi og business support
Region Syd

Mere fra ØU Formue

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]