Mange danske institutionelle investorer føler det overvældende, at de med virkning fra 1. januar i år skal bedrive aktivt ejerskab overfor børsnoterede danske virksomheder, de har investeret i. Ikke alle er overbeviste om, at de nye anbefalinger fra Komiteen for God Selskabsledelse bidrager positivt til det langsigtede finansielle afkast, som det er hensigten, skriver direktør Erik Alhøj fra Engagement International.
Tvivlen hos de professionelle investorer fremgik på medlemsmødet ”Aktivt ejerskab: Ny guidance i praksis?”, som Finansforeningen afholdt sidste fredag på CBS i København. En klar overvægt af de seneste forskningsresultater dokumenterer dog, at både ansvarlige investeringer (inddragelse af ESG, d.v.s. miljømæssige, sociale og corporate governance forhold) og aktivt ejerskab (påvirkning af de selskaber, der investeres i) har en positiv korrelation til det finansielle afkast.
Komiteen for God Selskabsledelse anbefaler, at investorerne skal øve aktiv indflydelse på de forhold, som har betydning for den langsigtede finansielle værdiskabelse, uden at præcisere disse nærmere. I praksis drejer det sig hovedsageligt om miljømæssige, sociale og især corporate governance forhold. Hertil kommer kapitalforhold, strukturelle forhold, personforhold og strategi. I følgende oversigt fokuseres på sammenfaldet mellem ESG og aktivt ejerskab.
Den hidtil mest omfattende undersøgelse af sammenhængen mellem ESG og den finansielle værdiskabelse er ”ESG & Corporate Financial Performance: Mapping the global Landscape”, publiceret december 2015. Her har analytikere fra Deutsche Asset & Wealth Management i samarbejde med forskere fra University of Hamburg gennemgået de 2.250 unikke akademiske studier, som har behandlet problemstillingen siden begyndelsen af 1970’erne.
Hovedresultatet er, at 62,6 procent af studierne dokumenterer en positiv korrelation mellem ESG forhold og finansielt afkast. Kun ti procent viser en negativ sammenhæng. Hovedparten af studierne omfatter aktieinvesteringer, men forskerne har faktisk fundet, at ESG har størst positiv betydning for obligationer og fast ejendom. Når det gælder aktier er 52,2% af studierne positive, mens 4,4% er negative. For obligationer er 63,9% positive og ingen negative, mens 71,4% er positive og ingen negative, når det gælder fast ejendom.
Ifølge forskerne har den positive ESG virkning været stabil siden midten af 1990erne. Der er ikke den store forskel på effekten af henholdsvis E, S og G.
Hele artiklen blev udgivet i Økonomisk Ugebrev Ledelse nr. 03/2017.
- Er du abonnent kan du tilgå udgivelsen og læse hele artiklen. (Hent adgangskode)
- Er du ikke abonnent kan du prøve 3 uger gratis nedenfor, hvorefter du får adgang til hele udgivelsen.
