Mærsk varsler storstilede opkøb efter udbytteaflysning

Mærsk er klar til nye store logistikopkøb efter en pause i 2023. Det er det underliggende signal i topchef Vincent Clercs overraskende melding om, at Mærsk nu er interesseret i tyske DB Schenker. Mærsk skal købe sig til mere konjunktursikkerhed. Aktiemarkedet synes ikke begejstret, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen.

Hvis man skal tro det anerkendte tyske Handelsblatt, har A.P. Møller-Mærsk været på en regulær lobbytur gennem det politiske Berlin. Forud for salget af DB Schenker – et datterselskab af statsejede Deutsche Bahn (DB) – ser avisen nu absolut Mærsk som en mulig køber. Men efter at interesserede købere nu har meldt sig hos sælgeren, står det også klart, at den danske transportgruppe vil komme i konkurrence med andre store rederi- og logistikvirksomheder og med adskillige kapitalfonde.

Uanset, om Mærsk får fat i DB Schenker, så har topchef Vincent Clerc givet et signal om, at koncernen efter en pause i 2023 igen er klar til at købe op i stor stil. Selvom 2024 og 2025 tegner meget problematiske for Mærsk, så har koncernen og hovedaktionær A.P. Møller Holding store finansielle reserver efter boomårene 2021 og 2022.

Strategisk ville DB Schenker markant forskyde omsætningstyngden i Mærsk fra søtransport af containere til det mere stabile marked for generelle logistikløsninger. 2023 har demonstreret, at markedet for søtransport svinger voldsomt, og at A.P. Møller-Mærsk er meget følsom over for udsvingene. Så hvis det ikke lykkes med DB Schenker, vil et eller flere opkøb af andre logistikvirksomheder logisk set være på Vincent Clercs dagsorden.

Foreløbig har opkøbet af en stribe logistikvirksomheder i årene 2022 og 2021 gjort Mærsk-koncernens omsætning mere konjunkturstabil end omsætningen i mere rendyrkede containerrederier som tyske Hapag-Lloyd – selvom indtjeningen i Mærsk slet ikke er stabiliseret på samme måde.

CEO Vincent Clerc understregede på investorkonferencen efter 2023-årsrapporten, at koncernens strategi er meget klar: ”Vi må diversificere vore omsætningsstrømme og vores indtjeningsstrømme mod den mere stabile og mindre volatile dele af forsyningskæden.” Og det vil stort set være alt uden for Ocean-divisionen med containertrafikken til søs.

Vincent Clerc understreger, at logistikvirksomheder som DB Schenker har opvist en mere modstandsdygtig indtjening i perioden efter covid. Men det har også gjort indtryk på Mærsk, at en af koncernens store rivaler i containertrafikken og logistik, CMA CGM, har haft held til at opbygge en logistikforretning, der overgår Mærsks.

Især udviklingen i CMA CGM illustrerer, at ”dissynergieffekterne” – for eksempel frafald af kunder, der vil have adskillige uafhængige leverandører – måske ikke bliver så store, som Mærsk-ledelsen havde frygtet.

En overtagelse af DB Schenker kan også – må man forstå på Clerc – forskubbe omsætningsbalancen i koncernens logistikdel fra forbrugervarer til industrileverancer og dermed bringe logistikken mere i balance med containerfarten. Netop behovet for også på den måde at ændre balancen i koncernen er en yderligere grund til, at Mærsk skal foretage flere opkøb i fremtiden. Det vil tage for lang tid, hvis koncernen organisk skal bygge nye kompetencer og et nyt kundegrundlag i logistikdelen op fra bunden.

Mærsk har ellers i 2023 stort set droppet at købe logistik. Koncernens betalte i 2023 kun 78 mio. USD for opkøb mod 5008 mio. USD i 2022, 889 mio. USD i 2021 og 735 mio. USD i 2020. Opkøbene er bremset op i 2023, blandt andet efter at ATP i slutningen af 2022 opfordrede Mærsk til at fokusere mere på at få aktionærværdi ud af de kostbare opkøb.

Mærsk er da også stadig i færd med at rationalisere og integrere sine opkøb fra 2022. På den baggrund kan man mene, at DB Schenker kommer på markedet, før det egentligt ville være optimalt for Mærsk. Men i den aktuelle situation vil det ifølge Vincent Clerc ikke være ansvarligt, hvis han og hans kolleger ikke ser på den tyske virksomhed.

Aktiemarkedet ser tilsyneladende med en vis skepsis på de nye opkøbssignaler fra Vincent Clerc. Mærsk B-aktien faldt i den efterfølgende uge med 16 pct. En suspension af det aktuelle aktietilbagekøbsprogram og en dyster prognose for 2024 presser også aktien ned.

DB Schenker kan give Vincent Clercs strategi et ordentligt skub frem. Men reelt vil synergi- og sparemulighederne ved et køb være større for DSV, Kühne & Nagel og måske DHL, der alle har meget store landbaserede tyske og europæiske logistikorganisationer.

Morten A. Sørensen