Artiklen er baseret på en analyse fra Merril Lynch bearbejdet til dansk
Vigtige Indsigter fra Regnskabssæsonen for Q3
For et år siden rapporterede Bloomberg, at den gennemsnitlige strateg på Wall Street forventede, at S&P 500 ville slutte 2024 på 4.833.2. Siden da har benchmark indekset haft en bemærkelsesværdig stigning på 26 % år-til-dato (YTD). Trods blandede økonomiske data, starten på den første lempelsescyklus fra Fed i fire år, et historisk præsidentvalg i USA, igangværende geopolitiske konflikter og mere, har S&P 500 formået at sætte 53 nye rekorder YTD—langt over det årlige gennemsnit på 14 siden 1932. Blandt dette års milepæle er også, at indekset passerede 6.000 blot 190 handelsdage efter at have krydset 5.000-grænsen for første gang i februar.
Om optrenden i amerikanske aktier kan fortsætte ind i 2025 afhænger af mange faktorer, hvoraf virksomheders profitudvikling i de kommende kvartaler er en af de vigtigste. Med 97 % af virksomhederne, der har rapporteret resultater for Q3, forventes S&P 500 at opnå en vækst i indtjening pr. aktie (EPS) på 5,9 % år-til-år (YoY)—højere end forventet og markerer femte kvartal i træk med indtjeningsvækst efter en kortvarig recession i 2023. Indtægtsvæksten var også solid på 5,4 % YoY, det bedste niveau siden Q3 2022. Nedenfor diskuteres tre centrale indsigter fra regnskabssæsonen og deres implikationer for investorer frem mod 2025.
1. Indtjeningsbredde: Langsom men Stabil
Resultater fra regnskabssæsonen for Q3 2024 indikerede, at væksten i indtjening viste tegn på at blive bredere efter flere kvartaler domineret af mega cap-tech-aktier. De såkaldte “Magnificent 7” fortsatte endnu et kvartal med imponerende tocifrede vækstrater i Q3, tæt på 20 % YoY—en imponerende præstation set i forhold til gruppens 51 % vækst samme kvartal sidste år.
Samtidig viste de resterende 493 virksomheder i indekset også positiv indtjeningsvækst, med en stigning på 2,4 % YoY. Sektorer som finans og sundhed havde solid profitvækst, mens mere cykliske områder som energi og materialer kæmpede med lave oliepriser og svag efterspørgsel fra Kina. Ekskluderer man energi, voksede S&P 500’s indtjening med tæt på 8,2 % YoY i Q3.
Ind i 2025 forventes indtjeningsvæksten at brede sig yderligere, understøttet af et stærkt makroøkonomisk fundament, lavere kapitalomkostninger og AI-drevet innovation. Konsensus forventer 13 % EPS-vækst for resten af indekset i 2025, med alle 11 sektorer i positiv vækst inden Q3 næste år. For investorer kan en bredere deltagelse i indtjeningsvækst føre til større aktieafkast i 2025.
2. Hyperscalers Investere Massivt i AI
De største amerikanske teknologivirksomheder er ikke bange for at investere i kunstig intelligens (AI). Regnskabssæsonen for Q3 bekræftede dette, hvor de fire største hyperscalers er på vej til at bruge mere end 200 milliarder USD i capex i år.
AI-kapløbet handler om ressourcer, og investeringsmulighederne strækker sig langt ud over mega cap-teknologi. Datacentre med stort energibehov vil kræve øget investering i energiproduktion, transmission, lagring og distribution samt renere energikilder, der kan håndtere konstant efterspørgsel efter stabil elektricitet.
3. To Forskellige Forbrugere i USA
Den amerikanske forbruger har overrasket positivt i år, understøttet af lav arbejdsløshed, relativt sunde balancer og en “wealth effect” blandt højindkomsthusholdninger. Alligevel viser kommentarer fra landets største detailhandlere, at den amerikanske forbruger ikke er en homogen gruppe.
Lavindkomsthusholdninger kæmper stadig med højere priser og renter, mens rigere forbrugere fortsætter med at bruge. Med et sundt arbejdsmarked og stigende lønninger forventes forbrugernes bidrag til den økonomiske vækst at fortsætte.
Investeringsimplikationer
Vi forventer, at bredere indtjeningsvækst i 2025 vil understøtte højere aktieafkast. Virksomheder inden for elektricitet, mineralforarbejdning og industrielle kabler står godt rustet til at drage fordel af stigende AI-investeringer og voksende elforbrug. Selvom udfordringer som regulering, omkostningsusikkerheder og arbejdskraftmangel består, leder det amerikanske private erhvervsliv an i AI-kapløbet, hvilket kan styrke væksten i 2025.
I korte træk: Forbliv investeret i amerikanske aktier.
