Finans

Morgan Stanley: Har vi allerede nået toppen på markederne?

Hugo Gaarden

tirsdag 15. juni 2021 kl. 13:11

Morgan Stanley stiller spørgsmålet, om toppen på markederne allerede er nået. Banken advarer investorer mod at tro, at fordi virksomhedernes resultater var ekstremt gode i 1. kvartal, at de så vil fortsætte. Der kommer ikke længere nogen ydre hjælp, og indtjeningsforventningerne ligger et godt stykke over de normale toppunkter. Da omkostningerne og skatterne vil stige, mens væksten generelt vil aftage, er der risici for virksomhedernes indtjeninger. Derfor anbefaler banken investorerne at holde sig fra de aktier og sektorer, der har haft god fremgang indtil nu og kun koncentrere sig om kvalitetsaktier, hvor forventninger og værdiansættelserne er moderate, f.eks. i sundhedssektoren og dele af fødevaresektoren.

Uddrag fra Morgan Stanley:

A View from the Peak?

 

Last week’s much anticipated release of May’s Consumer Price Index turned out to be higher than expected. However, both Nominal and Real 10-Year Treasury yields fell.

The point here is that just like many of our growth measures, it appears that the peak rate of change for inflation may be behind us, too. And, this is why Treasury yields have recently rolled over. It also means that both growth and inflation may disappoint what are now lofty expectations, and that would have negative consequences for stocks more broadly.

The main culprit for such a disappointment is the first quarter level of demand that was aided by a $1.9T fiscal stimulus and a rise in crypto currencies that added nearly $1T to wealth. Neither of these are likely to be repeated in our view; and in the case of crypto, there’s been a $1T reduction of wealth in the past month that could have a negative effect on demand going forward.

While we continue to think growth and inflation will be quite strong over the next year, the peak rate of change can present short term headwinds for popular trades. The Treasury market is an example, but it’s not the only warning sign. Some of the more cyclical equity sectors, especially early cycle ones like autos, home builders and home improvement, retailers, semiconductors and transports have also started to underperform.

In addition to these market signals that growth and inflation may be peaking, we see limited upside ahead for broad earnings revisions from here, too. We worry too many investors may be annualizing abnormally strong Q1 results modelling even further margin expansion from already elevated levels. In addition to the unrepeatable fiscal stimulus and crypto surge experienced during Q1, expenses are ramping up again as businesses reopen and resume normal operations.

However, consensus net profit margin expectations for 2022 sit roughly 100 basis points above all time prior peaks. With rising costs and taxes combined with a slowing rate of change on growth, stimulus, and monetary easing, we think these profitability expectations are at risk.

Our analysis suggests several sectors in particular stand out as outliers on margin expansion relative to sales gains. Many of these fall into the early cycle moniker already mentioned. Therefore, we recommend avoiding these areas for now and position one’s portfolio toward higher quality sectors and stocks where expectations and valuations are more achievable and modest. Healthcare, REITs and Consumer Staples fit that bill.

 

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Andel søger financial controller til ledende energi- og fibernetkoncern med grønne visioner
Andel søger erfaren financial controller til ledende energi- og fibernetkoncern med grønne visioner
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til produktion vedr. erhvervskundesager
Ambitiøs & digitalt interesseret medarbejder søges til Erhvervsministeriets departement i området for Samfundsøkonomi, konkurrenceevne & digitalisering
Vil du være med til at sikre fortsat tillid til års- og delårsrapporter fra de børsnoterede virksomheder og være en del af et knivskarpt fagligt miljø hos Erhvervsstyrelsen?
Analytikere til modeludvikling i Sydbank
Sparekassen Sjælland-Fynsøger IT-sikkerhedsansvarlig
Erhvervsministeriet søger Kontorchef til at sætte rammerne for fremtidens finansielle sektor (Genopslag)
Energinet søger Commercial Manager – Bred profil med international forhandlingserfaring
Energinet søger økonomer til elmarkedsudvikling og markedsdesign for energiøer
Portefølje Manager og Market Intelligence specialist, der kan skabe overblik
Økonomisk konsulent til spændende stilling i den centrale økonomifunktion i Stevns Kommune
Ringkjøbing Landbobank søger Producent til bankens Engrosafdeling
Forretningsudvikler med erfaring inden for fonds- og investeringsområdet til Ringkjøbing Landbobank
Fagligt stærk medarbejder til Økonomistyring i Skatteministeriet
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til Back Office Fonds på hovedkontoret i Ringkøbing
HORTEN søger ansvarsfuld og serviceminded sagsadministrator med flair for tal og proces
Trafikstyrelsen søger jurist til personcertificering indenfor luftfart
Administrativ medarbejder med speciale i erhverv til Sparekassen Sjælland-Fyn
Bls Capital Fondsmæglerselskab A/S søger Trader
Regnskabsmedarbejderer til nyoprettede stillinger i internt kontrolmiljø
ESG Investment Specialist til BankInvests obligationsafdeling
Økonomichef til Lolland Kommune
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse

Mere fra ØU Finans

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]