Formue

Morgan Stanley: Højere rente vil gavne undervurderede aktier

Hugo Gaarden

tirsdag 06. oktober 2020 kl. 12:00

Morgan Stanley mener, at en ny amerikansk stimulipakke er blevet mere sandsynlig, og det forøger risikoen for højere lange renter. Det kan bremse high-tech aktierne, men det vil gavne de sektorer og aktier, der har været undervurderet under coronakrisen, kort og godt de “almindelige” aktier. Efter de seneste kursfald på S&P500 har aktierne fået en fair værdi. Morgan Stanley venter et niveau på 3100-3550 for resten af året.

Uddrag fra Morgan Stanley:

Rate Scare on Deck?

With a U.S. fiscal stimulus deal looking more likely, the risk of long-term interest rates moving higher has now increased—a shift that could benefit recovery stocks.

Late in August, we called for a growth scare to be followed by a rate scare. That narrative was supported by our view that Congress appeared to be entering a period of gridlock with respect to the next round of stimulus, just as the inevitable second wave of COVID-19 was approaching.

Fast forward to today, and the first leg of that narrative seems to have played out with the S&P 500 falling close to 11% from its high, led by the Nasdaq’s 14% decline.

In addition to congressional gridlock and the threat of a second wave of the virus, the nation has also experienced a heightened level of social unrest and rising uncertainty about the election and the timing of a definitive outcome.

Collectively, these headwinds present a risk to both the pace and sustainability of the recovery. In short, a growth scare.

As October began, the growth scare has continued to dominate our discussions with clients led by whether Congress will pass the CARES 2 fiscal stimulus bill before the election or not. That question gained further attention after the President and several Republican senators tested positive for COVID-19 last week.

Intermediate term, our view on the recovery remains decidedly positive. The V-shaped recovery we expected is playing out in the data and markets.

We think the market is much more realistically priced at this point and would describe the S&P 500 close to “fair value” at current prices and right in the middle of the 3100-3550 range we expect the index to trade for the rest of the year.

At this point, the market most mispriced for the ongoing recovery we expect is the back end of the Treasury curve, or long term interest rates.

This means expensive growth stocks are still vulnerable in our view. In many ways, the Nasdaq has been treated as its own asset class the past few years due to its better long term growth prospects and its perceived defensiveness during this pandemic.

These characteristics make the index much more sensitive to changes in long-term interest rates. With a fiscal deal still looking likely, in our view, either before or after the election and the growth scare now somewhat priced, the risk for rates to move higher is greater.

By definition, that increases the risk of a move lower in those assets most tied to long-term interest rates.

Such a risk is underappreciated. In other words, the second part of our narrative, the rate scare, may be ready to play out.

In addition to the obvious catalysts of a fiscal deal getting passed sooner than what is currently expected, we also now have the election uncertainty holding back the move we expect.

At that point, we think the rates market will quickly discount what the stock market and other asset markets have been saying all year, that the recovery is on solid footing and is likely to continue in 2021.

The next round of fiscal stimulus is coming our way one way or another, and it’s just a matter of size and timing. This also aligns with our recommendation to focus on the recovery stocks, even during this growth scare, as that is where the upside is greatest.

A move higher in rates should only further support that view, as most recovery stocks are positively correlated to such a move, led by financials, consumer cyclicals, materials, and industrials with a smaller capitalization skew.

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Formue

Børsnotering af HusCompagniet ved at udvikle sig til gigantfiasko

Ifølge eb børsmeddelse har Danske Bank som stabilisetringsagent i nynoterede HusCompagniet ved nødsaget til at foretage massive støtteopkøb for at undgå, at aktiekursen styrtdykkede under noteringskursern, på grund af…
Formue
Langers Skarpe: Aktiehistorien er nu lige ud af landevejen. Eller er den?
Formue
ØU Trader: Porteføljen fortsætter opad, slutter ugen i + 36% i 2020
Samfundsansvar
Nordisk pensionssektor en af de mest transparente i EU
Samfundsansvar
Usikkerhed om EU Green Deal gift for Rockwools potentiale
Samfundsansvar
Intelligent skideballe til erhvervslivets CSR-indsatser
Samfundsansvar
Klimaplan skaber tvivl om aftale med Aalborg Portland
Samfundsansvar
EU Ombudskvinde: Kommissionen fejlede ved at hyre BlackRock som ESG-rådgiver
Finans
Genetablerede KPMG kan snart være tilbage i dansk Big Four
Finans
Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer

Seneste nyt

Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Formue

S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation

Kursgraf: Stiger S&P Future yderligere et par procent herfra, kan der ligge 10-20 % stigninger de næste måneder. Men vi mangler det afgørende købssignal. Kommer det ikke ser vi…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger

Seneste nyt

Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

EU-Domstolen: TV2 skal betale ulovligheds­renter for statsstøtte
Har du styr på din prismarkedsføring til Black Friday?
Aftale på plads: Lagerbeskatning af løbende avancer for ejendomsselskaber indføres
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X