Össurs aktietilbagekøbsprogram-på-pause udløber

De to transportselskaber NTG og DSV står for det største tilbagekøb af egne aktier set i forhold til omsætningen i aktierne. For begge selskabers vedkommende ligger andelen lige under 20 pct. af den daglige omsætning i aktien.

Selvom tilbagekøbsandelen er nogenlunde ens, er der markant forskel på størrelsen af de to selskabers aktietilbagekøbsprogrammer.

DSV er således i gang med et program, hvorunder der tilbagekøbes egne aktier for 4000 mio. kr., mens NTG’s aktuelle program lyder på mere beskedne 75 mio. kr. Forskellen illustrerer størrelsesforholdet mellem de to selskaber, hvor DSV med en markedsværdi på 297 mia. kr. er 30 gange større end NTG med en markedsværdi på 10 mia. kr.

På de næste tre pladser finder vi bankerne Sparekassen Sjælland-Fyn, Ringkjøbing Landbobank og Sydbank, hvor aktietilbagekøbet udgør mellem 13 og 16 pct. af den daglige omsætning i aktien.

I den forløbne uge er der ikke startet nye aktietilbagekøbsprogrammer, og det nyeste program er således Carlsbergs. Her er planen at tilbagekøbe egne aktier for op til 1000 mio. kr. frem til den 20. oktober 2023.

Et enkelt program udløber i september, men det står ikke på listen nedenfor. Det er Össurs plan om at tilbagekøbe egne aktier for op til 77 mio. kr. Når vi ikke medtager det på listen, skyldes det, at programmet blev sat på pause den 25. oktober 2022 efter blot 15 dages aktivitet.

Det skete som konsekvens af, at Össurs nettorentebærende gæld var 2,8 gange EBITDA, og dermed lå i toppen af det godkendte interval på 2,0-3,0 gange NIBD/EBITDA.

Bruno Japp

Sådan læses tabellen: Tilbagekøb af egne aktier er en måde at sende en del af selskabets overskud tilbage til aktionærerne. Altså en form for indirekte udbytte. Bestyrelsen bemyndiges traditionelt på generalforsamlingen til at iværksætte tilbagekøb af egne aktier på op til 10 pct. af aktiekapitalen.

Teoretisk set har aktietilbagekøb ikke nogen praktisk betydning for aktionærernes samlede afkast af deres investering, da der blot flyttes kapital mellem to kasser, som aktionærerne begge ejer. Nemlig selskabet og aktionærens bankkonto. Men i praksis kan virkeligheden være anderledes. Specielt når der er tale om store tilbagekøb af egne aktier, kan det påvirke aktiekursen positivt, da det sender et positivt signal til aktiemarkedet.

Budskabet om, at et selskab producerer så meget fri kapital, at det kan undvære en væsentlig del heraf, medvirker til at gøre selskabet – og dermed aktien – attraktiv for investorerne. Konsekvensen vil ofte være, at kursen ikke falder så meget, som den teoretisk set burde gøre.

I ovenstående tabel er linjerne sorteret efter, hvor stor en procentdel af den daglige omsætning i aktien selskabet selv står for, hvis den finansielle ramme for det aktuelle aktietilbagekøbsprogram skal udfyldes indenfor programmets tidsfrist. Det fortæller hvilken del af efterspørgslen efter aktien, som er kunstigt skabt, og som derfor forsvinder, når aktietilbagekøbsprogrammet udløber.