Pensionssektorens olieinvesteringer giver minusafkast

Globale olieselskaber på de danske pensionsselskabers aktielister har på tiårs sigt kun i få tilfælde formået at levere positive afkast. På femårs sigt endnu færre, og slet ingen af de mest repræsenterede olieaktier går i plus på tre års sigt. Pensionskassernes argumenter for at investere i olieaktier er reduceret til høje udbyttebetalinger, risikospredning kombineret med aktivt ejerskab med fokus på CO2-reduktioner og efterlevelse af Parisaftalen. Olieinvesteringer er fortsat populære trods årevis negative afkast og diskutable klimaindsatser.

Blandt de danske pensionsselskabers ti mest populære olieinvesteringer har kun fire olieselskaber på tiårs-sigt leveret afkast til de danske pensionsopsparere. Kigger man fem år tilbage har kun to af de ti mest populære olieaktier leveret afkast. Indsnævres perspektivet til tre år har ingen af de mest populære olieselskaber været i stand til at levere plusafkast til pensionskasserne.

Det er med andre ord lige nu meget svært at se de afkastmæssige argumenter for at fastholde aktieinvesteringer i flere af de største globale olieselskaber.

Tilsyneladende er olieselskabernes relativt høje udbyttebetalinger på i gennemsnit 4,8 procent det eneste finansielle tilbageværende argument for at fastholde olieaktier. Desuden spiller investeringsdirektørenes ønske om mest mulig risikospredning og diversifikation i aktieporteføljen en væsentlig rolle for at fastholde olieinvesteringer. Og naturligvis troen på en guldrandet fremtid for den fossile energi, hvilket i lyset af den grønne omstilling kan være svær at få øje på.

”Samlet set er vi undervægtet i olieindustrien, og i dag komfortable med vores eksponering. Den tilføjer noget risikospredning og dermed afkastmuligheder til porteføljen, skulle olieprisen rette sig igen. Endeligt ser vi på investeringerne i lyset af vores ansvar for også at bidrage til den grønne omstilling.

Så vi forfølger mulighederne for at udøve aktivt ejerskab og påvirke sektoren i den rigtige retning”, siger head of investment governance hos Velliv, Thomas H. Kjærgaard om Vellivs mere end 50 investeringer i olieselskaber. Oliesektorens udbytteprocent er højere end hos store tech-selskaber med et sektorgennemsnit på 1,2 procent.

Som beskrevet i en gennemgang på Økonomisk Ugebrev Samfundsansvar af klimaforslag på pensionsselskabernes generalforsamlinger bygger medlemmernes argumenter for at trække investeringer i fossilenergi overvejende på ansvarlighedsprincipper. Men i mange tilfælde rammes medlemmernes opsparing også på afkastet, viser gennemgang af de ti mest populære olieinvesteringer i pensionssektoren. Pensionssektoren tror altså fortsat på, at olieselskaberne gør et finansielt comeback i de kommende år.

Blot fire af de gennemgåede olieselskaber har på tiårs sigt leveret et afkast, mens resten af feltet har været en dårlig investering for pensionssektoren. Ændres perspektivet til fem års sigt går kun to olieselskaber i plus, og indsnævres perspektivet til tre år har ingen af de ti olieselskaber bidraget til pensionskassernes årlige afkast.

Investeringerne fastholdes altså p.t. af andre årsager, hvor den gennemsnitlige udbyttebetaling på næsten fem procent i olie & gassektoren er en af dem. En anden er strategisk for at fastholde diversifikation i porteføljen.

Desuden er muligheden for at påvirke selskaberne i en klimavenlig retning også et argument, lyder det fra Danica Pension: ”Når vi investerer – uanset sektor, geografi eller selskab – er det med en forventning om, at investeringerne skal skabe et godt afkast til vores kunder. Fælles for alle typer af investeringer er, at sådan går det desværre ikke i alle tilfælde. Gennem aktivt ejerskab og dialog støtter vi selskaberne til at transformere deres forretning mod grønnere energikilder”, oplyser presseansvarlig i Danica, Tim Rudbeck Salting Smidemann.

Selvom flere pensionskasser i år har introduceret en række nye ”grønne pensionsprodukter” betyder det altså ikke, at pensionsselskaberne trækker investeringer ud af olieselskaberne. Aktier i verdens største olieselskaber er stadig generelt populære investeringer i pensionssektoren, selvom flere også har solgt fra.

PFA har fx over sommeren solgt sine aktier i BP, Eni, Exxon, Occidental og Repsol: ”Vi har indsnævret vores fokus på olie- og gassektoren, så vi i dag har færre selskaber. Dette muliggør i højere grad, at vi kan komme tættere på vores investeringer og bruge mere tid på at få indsigt i ESG-praksis, samt hvorledes de tilpasser sig de forandringer, transitionen medfører”, siger Christian Storm Schubart, Senior ESG Specialist hos PFA.

Joachim Kattrup