Portefølje ramt af banknedtur, men positive udsigter

I Økonomisk Ugebrevs Portefølje er vi tungt lastet med bankaktier, og det kostede dyrt på det samlede afkast fredag, hvor de store banker alle blev sat ned med 4-6 pct. Men vi forventer et solidt comeback for bankaktierne og vil overveje at benytte kursfaldene til at supplere op.

Vi har været bekymrede over, at der nok ville komme en negativ kursreaktion på de stigende inflations- og renteforventninger. Men med fredagens afdæmpede arbejdsløshedstal fra USA, er hele billedet ændret.

Markedets forventning til kommende centralbankrenteforhøjelser er markant afdæmpet, og det ser vi som et godt signal for aktiemarkederne. Oveni kommer, at analytikerne over de seneste uger har bremset deres nedjusteringer af forventningerne til de børsnoterede selskabers overskud i 2. og 3. kvartal, og endelig er der indikationer på en fornyet M&A-aktivitet, som i sig selv vil kunne løfte aktiemarkederne. Nu skal vi lige have inflationstallene fra USA på tirsdag, men hvis de falder nogenlunde ud, ser vi mere positivt på aktiemarkederne nu, end vi har gjort længe.

I første omgang ser vi størst fremgang i defensive papirer, health care, ikke-cykliske forbrug, special cases, fx. M&A-cases, hvor der kommer opkøb/ frasalg/fusioner osv.

Også bankerne har vi fortsat stor fidus til, også selvom de korte renter måske ikke sættes så meget op som tidligere forventet. På den korte bane er den store joker om den øgede bankstress falder hurtigt eller langsomt.

I Porteføljen fastholder vi en balanceret risiko, hvor en stor del af papirerne er indenfor stabile sektorer, altså health care, forsikring, samt nogle stærke cases som Pandora, ISS og FLSmidth.

Morten W. Langer