Økonomisk Ugebrev bringer fremover en månedlig opgørelse over, hvordan amerikanske CIO’s, Chief Investment Officers, ser den optimale aktuelle asset allokering. Altså hvordan de vægter forskellige aktivklasser, og hvordan de vægter forskellige aktietyper. Det er det amerikanske finanshus Merrill Lynch, der en gang om måneden indsamler investeringschefernes syn på investeringsmarkederne.
I den aktuelle opgørelse ser investeringscheferne langt hen ad vejen det samme som ØU. Den eneste aktieklasse, som overvægtes, er store valueaktier, som må forventes at være robuste under en afmatning på aktiemarkederne.
Valueaktier er kendetegnet ved lave værdiansættelser typisk målt på overskud per aktie (price/earnings) eller kurs/indre værdi, altså bogført egenkapital per aktie.
Billedet understøttes af en anbefalet overvægt i defensive sektorer som health care og energi, hvor de geopolitiske spændinger kan sende oliepriserne endnu højere op, samtidig med at der er et stort energibehov på grund af vinteren. De defensive aktier er typisk mindre følsomme overfor svagere økonomiske konjunkturer.
Samtidig anbefaler investeringscheferne en undervægt i ejendomsselskaber og materialer, mens cykliske forbrugsvarer er stærkt undervægtet på grund af en forventning om vigende privatforbrug. Investeringscheferne ser også meget forskelligt på de forskellige kategorier af obligationer. De anbefaler overvægt af sikre amerikanske statsobligationer og almindelige realkreditobligationer. Men de anbefaler undervægt af virksomhedsobligationer og især mere usikre high yield obligationer.
Dette skal også ses i lyset af, at der kan være udsigt til svagere økonomiske konjunkturer, og lavt ratede virksomheder skal måske refinansiere udløbne lån til en markant højere rente, og det kan øge usikkerheden for konkurs.
Da investeringschefernes vurderinger er indsamlet for en måned siden, kan den næste snarlige opdatering meget vel ændre sig med forstærkede anbefalinger ud af de mere risikofulde og vækstorienterede aktier og obligationer.
Eksempelvis har Citigroups Economic Surprise indeks den seneste måned været faldende, mens Atlanta Fed BNP indikator, som er baseret på faktiske nøgletal, har været stigende.
Morten W. Langer
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
