Vi fastholder vores købs-anbefaling på Tryg efter en god start på 2026. Få vejrskader, afløbsgevinster og sund underliggende forsikringsdrift bidrager til et stærkere resultat end
forventet. Med afsæt i en flot start på 2026, stærk implementering af strategien, øget profitabilitet i Norge og stabil kundefastholdelse, er Tryg på kurs mod at indfri de finansielle
mål ét år før tid.
Præmieindtægterne lander på 10.375 mio. kr., hvilket er 1% over vores estimat (+1% ift. markedsforventningerne), drevet delvist af mere valutamedvind end forventet. Det svarer til en stigning på 6,2% ift.
samme periode sidste år, men justerer vi for valutaeffekter vokser præmierne organisk med 3,5%, hvilket
er tæt på vores estimat på 3,0%. Det forsikringstekniske resultat på 1.655 mio. kr. er det bedste 1. kvartal
fra Tryg nogensinde og 10% over vores estimat (+9% ift. markedsforventningerne), drevet primært af
færre vejrskader og højere afløbsgevinster end forventet. Underliggende forbedrer Tryg skadesforløbet
med 0,4%-point, hvilket er lidt bedre end forventet – her noterer vi os en fortsat sund tendens i ’Privat’,
hvor stærkere profitabilitet i Norge bidrager positivt. Trygs defensive investeringsprofil sikrer et mindre,
men positivt investeringsresultatet på 2 mio. kr. hvilket er i tråd med vores estimat på 18 mio. kr. (markedet modellerede -13 mio. kr.). Nettoresultatet lander på 958 mio. kr., hvilket er 9% over vores estimat
(+13% over markedsforventningerne), drevet primært af det højere forsikringsresultat. Tryg udlodder
2,15 kr. pr. aktie i udbytte for 1. kvartal – det flugter fint med forventningerne.
Tryg vokser 3,5% i lokal valuta i 1. kvartal ift. samme periode sidste år, hvilket er i tråd med vores estimat.
Væksten er flottest i ’Privat’ med en justeret organisk vækst på 5,0%, drevet af prisforhøjelser særligt i
Norge. Vi noterer os samtidig, at kundefastholdelsesprocenten i ’Privat’ faktisk stiger en smule i Norge,
trods prisforhøjelserne. I ’Erhverv’ stiger præmierne med 0,4% i lokal valuta, som forventes stadig tynges
af mindre kundetab. Inflationen er aftaget hvilket tager toppen prisforhøjelserne, men prisforhøjelser i
Norge er fortsat nødvendige, men på et lavere niveau ift. 2025. I de kommende kvartaler ser vi gradvist
mere kommercielle tiltag og bedre kundefastholdelse bidrage yderligere til væksten.
