Uddrag fra Sydbanks analyse af Bavarian Nordic efter 1. kvartalsregnskab:
Vi fastholder Køb på Bavarian-aktien. Bavarian leverer et kvartalsregnskab, hvor salget af Rapipur/RabAvert og Encepur er til den svage side i forhold til forventningerne. Værdierne i Bavarian er dog efter vores vurdering ikke indregnet i den nuværende aktiekurs. Vi ser især nyheder relateret til COVID-19 vaccinen ABNCoV2 og RSV-vaccinen som kurstriggere for Bavarian-aktien.
Bavarian fastholder helårsprognosen
Vi minder i vanlig stil investorerne om, at en betydelig del af Bavarians indtægter er relateret til kontrakter, der typisk falder i klumper. Det kan give store kvartalsvise variationer i regnskabstallene, der kan afvige væsentligt fra både vores og markedsestimaterne. Derfor bør investorerne overordnet fokusere mere på helårsprognosen end på de enkelte kvartalstal.
Omsætningen stiger 47% og er på 535 mio. kr. i 1. kvartal, hvilket er 7% bedre end vores estimat (+23% ift. markedsforventningerne – dog dårlig konsensuskvalitet). Resultatet af primær drift før afskrivninger (EBITDA) lander på 1 mio. kr. i 1. kvartal mod 641 mio. kr. i 1. kvartal 2020. Indtjeningen var i 1. kvartal sidste år positivt påvirket af indtægtsføringen af salget af en Priority Review Voucher til en værdi af 628 mio. kr., hvilket forklarer den dramatisk lavere indtjening i 1. kvartal 2021. EBITDA er 15 mio. kr. dårligere end vores estimat (+44 mio. kr. ift. markedsforventningerne). Bavarian gentager 2021-prognosen om en omsætning i intervallet 1.900-2.100 mio. kr. og et driftsresultat (EBITDA) på 100-250 mio. kr.
