Uddrag fra Sydbanks analyse af Chr. Hansen efter regnskab for Q2:
Vi fastholder vores Sælg-anbefaling på Chr. Hansen-aktien. Chr. Hansen fortsætter den høje organiske vækst, dog væsentligt understøttet af selskabets EUR baserede prissætningsmodel. Yoghurt produktionen er fortsat faldende i Kina, og det lave aktivitetsniveau er en bekymring for de kommende kvartaler.
Valutaeffekter bærer halvdelen af den organiske vækst Omsætningen lander på 260,0 mio. EUR i 2. kvartal 2020/21, hvilket er 2,3% under vores estimat (-2,7% ift. markedsforventningerne). Den skuffende udvikling i omsætningen skyldes bl.a. en valutamodvind på 10%. Den organiske vækst på 10% i 2. kvartal 2020/21 er dog
4,4%-point bedre end vores estimat (+2,8%-point ift. markedsforventningerne). Den organiske vækst er positivt påvirket af selskabets EUR baserede prissætningsmodel, som bidrager til den organiske vækst ved fald i lokalvalutaer især på emerging markets. Priseffekter bidrager med 5%-point i 2. kvartal 2020/21, og altså halvdelen af selskabets organiske vækst.
Resultatet af primær drift før særlige poster (EBIT) på 70,1 mio. EUR, er lidt bedre end vores estimat på 67,5 mio. EUR, men på niveau med markedsforventningerne. EBIT-marginen lander på 27,0%, hvilket er bedre end markedsforventningerne. Chr. Hansen løfter bunden af intervallet i selskabets vækstprognose, som nu lyder på en organisk vækst på 6-8% mod tidligere 5-8%. Selskabet fastholder prognosen over overskudsgraden for 2020/21.
