Uddrag fra Sydbank analyse af SAS:
Vi fastholder Sælg-anbefalingen på SAS-aktien efter et klart dårligere end ventet regnskab. Vi er langt fra overbeviste om, at de aktuelle besparelser på 4 mia. SEK er tilstrækkeligt til at sikre langsigtsholdbare overskud. Prisfastsættelsen er løbet lagt foran de indtjeningsmæssige realiteter.
Langt større underskud end forventet i 4. kvartal
SAS’ samlede omsætning i 4. kvartal 2019/20 er helt på linje med vores estimater. Der er ingen overraskelser i passagerindtægterne, mens ’Andre trafikindtægter’ er lidt højere, og Cargo-indtægterne faktisk er væsentlig dårligere, end vi estimerede. Resultatet før skat og engangsposter for 4. kvartal på -3 mia. SEK er langt dårligere end vores forventninger på -2 mia. SEK. Pengestrømmene på -2,9 mia. SEK i kvartalet er også klart under det forventede.
Højere omkostninger stort set hele vejen rundt
SAS’ omkostninger er væsentligt højere, end vi forventede i kvartalet. Især lønomkostnin-
gerne overrasker negativt, men her ser vi frem mod en klar forbedring her hen over de næ-
ste kvartaler i takt med, at halvdelen af medarbejderne forlader SAS. Også mange af de an-
dre omkostningsposter udvikler sig dog værre, end vi forventede. Færre løntilskud og an-
den statshjælp og let valutamodvind er en markant forandring i forhold til den massive
medvind, som disse forhold skabte i 3. kvartal 2019/20.
