Sydbank har analyseret ISS efter 2. kvartalsregnskab for 2021:
Vi fastholder vores Hold-anbefaling på ISS-aktien. ISS leverer et lidt bedre end ventet 2. kvartalsregnskab, hvor efterspørgslen efter ’deep-cleaning’ og desinficering fortsat er høj. Værdiansættelsen er efter vores vurdering ikke anstrengt, men udsigterne for ISS’ restrukturering og fremtidig indtjening er usikre.
Sund organisk vækst i 2. kvartal er drevet af ’deep-cleaning’ og desinficeringer Den organiske vækst på 5,8% i 2. kvartal 2021 er bedre end vores estimat på 5,0% (+0,7%- point ift. markedsforventningerne). Den sunde organiske vækst er et resultat af fortsat høj efterspørgsel efter ’deep-cleaning’ og desinficeringer (ikke-porteføljebaserede salg) og et relativt nemt sammenligningsgrundlag, hvor 2. kvartal 2020 var kraftigt påvirket af COVID-19 nedlukninger. Det ikke-porteføljebaserede salg stiger organisk med 13% i kvartalet og holder dermed det ekstraordinært høje niveau. Det kontraktbaserede salg er fortsat påvirket af COVID-19 nedlukninger og restriktioner. Især ’Food Services’ som udgør ca. 10% af selskabets omsætning er hårdt ramt. Den organiske vækst i ISS’ ’Key accounts’ på 0,9% i 1. halvår 2021 bekræfter, at salget til selskabets største kunder er mere modstandsdygtigt, dog godt hjulpet på vej af ikke-porteføljebaserede salg. Omsætningen på 17.191 mio. kr. i 2. kvartal 2021 er lidt bedre end både vores estimat og markedsforventningerne. ISS fastholder selskabets åbne prognose med en ’positiv organisk vækst’ og en EBIT-margin på ’over 2%’. Selskabet prognose for pengestrømmene opjusteres fra ’let positiv’ til nu ’over 1 mia. kr.’.
