Sydbank fastholder købs-anbefalingen på Vestas efter et godkendt, men ikke pran-
gende regnskab. Aktivitetsniveauet er rekordhøjt i 3. kvartal, men overskuds-
graden halter efter vores forventninger. Vestas’ misundelsesværdige førerposi-
tion i vindindustrien som leverandør af bæredygtige løsninger, og potentialet fra
MHI Vestas Offshore-købet efterlader stadig potentiale for kursstigninger.
Overraskende høj aktivitet løfter omsætningen – men rentabiliteten halter efter
Vestas’ omsætning i 3. kvartal er 15% højere end vores estimat (+16% ift. markedsforvent-
ningerne). Resultatet af primær drift (EBIT) er 12% bedre end vores forventninger (+12% ift.
markedsforventningerne). Årsagen til den bedre end ventede omsætning er primært, at Ve-
stas har overleveret hele 5.991 MW til kunderne (vi modellerede 4.800 MW) i det rekordtrav-
le kvartal. Omsætningen i ’Power Solutions’ er da også 17% højere, end vi forventede, men
EBIT halter lidt efter og er kun 5% bedre end vores estimat. Den lavere overskudsgrad er
blandt andet et udtryk for, at det har været dyrt for Vestas at leve op til de indgåede tidsfri-
ster i et miljø præget af COVID-19-forsinkelser. Ikke desto mindre havde vi forventet højere
overskudsgrad.
