Uddrag af analyse fra UBS, bearbejdet til dansk:
Markedet for private credit – milliardlån uden for bankerne – kan stå foran et regulært stormvejr. UBS’ kreditchef Matthew Mish maler nu et langt mørkere billede end for blot en måned siden.
Det, der før var et “worst case”-scenarie, er nu ved at blive bankens hovedscenarie.
Her er de 10 vigtigste budskaber
1️⃣ Konkurser kan eksplodere
UBS forventer, at misligholdelser i private credit kan stige til 14-15 pct. – rekordhøjt for markedet.
2️⃣ Tab kan ramme 300 milliarder dollar
Samlet kan tabene i high yield, leveraged loans og private credit nærme sig 300 mia. dollar, mens misligholdelser kan ramme 420 mia. dollar.
3️⃣ AI er den store udløser
Det er ikke recession, men hurtig og voldsom AI-disruption, der kan vælte især tech- og serviceselskaber med høj gæld.
4️⃣ Tech er epicentret
Private credit-porteføljer er tungt eksponeret mod:
Services (25–30 %)
Teknologi (20–25 %)
Sundhed (15–17 %)
Især softwaresektoren nævnes som sårbar.
5️⃣ Kreditmarkedet kan fryse
UBS vurderer, at udstedelsen af nye lån kan falde 50-75 pct. år for år i et krisescenarie.
6️⃣ Smittespredning til hele markedet
Problemerne bliver næppe i private credit. De samme låntagere og långivere går igen i:
Leveraged loans
High yield-obligationer
Børsnoterede kreditfonde
En bølge af konkurser kan derfor brede sig til de offentlige markeder.
7️⃣ Bankerne sidder med kæmpe eksponering
Amerikanske og europæiske banker har:
1.300 mia. dollar i lån
Ca. 1.100 mia. dollar i kreditløfter
til ikke-bank finansielle institutioner.
Hvis private credit vælter, kan bankerne blive ramt.
8️⃣ Forsikringsselskaber er også dybt inde
Især livsforsikringsselskaber med relation til kapitalfonde har øget investeringerne i private credit og strukturerede produkter.
9️⃣ Advarselslamperne blinker allerede
Misligholdelser er steget til 3-5 pct.
Flere lån betaler renter med nye lån (PIK)
Gælden er oppe på 7,5-8 gange indtjeningen i visse sektorer
Dækningen af renteudgifter er presset
Markedet er ikke i krise – men sårbart.
🔟 Risiko for systemisk krise
UBS konkluderer, at en sektor-specifik chokbølge (fx software) kan udløse kaskade-konkurser, brede sig til banker og forsikringsselskaber – og i sidste ende kræve indgriben fra centralbanken.
🎯 Bundlinjen
Private credit-markedet er ikke brudt sammen endnu.
Men ifølge UBS er ingredienserne til en alvorlig kreditkrise til stede:
høj gæld, koncentreret risiko, lav gennemsigtighed – og nu AI som potentiel tændsats.
Hvis én tung sektor vælter, kan resten følge med.
