Læs hele analysen HER
Økonomiens modstandsdygtighed holder investorerne optimistiske på amerikanske aktier. Det kan være tid til at forberede sig på et mindre gunstigt scenarie.
Det væsentligste at notere sig:
- Den historisk høje værdiansættelse af aktier afspejler investorernes optimistiske syn på den amerikanske økonomi.
- Men de gunstige tendenser i forbruget, den finansielle likviditet og finanspolitikken kan svækkes næste år.
- Investorer bør fortsat være forsigtige med høje aktievurderinger og forberede sig på, at renterne vil forblive højere i et stykke tid.
I hele 2023 har den amerikanske økonomi været modstandsdygtig over for hurtige pengepolitiske stramninger med en solid forbrugerefterspørgsel og et urokkeligt arbejdsmarked. Det har styrket investorernes tillid og hjulpet S&P 500-indekset med at genvinde næsten alle sine tab fra 2022. Men er disse forhold holdbare?
Det synes aktieinvestorerne at mene. Dagens historisk høje værdiansættelser af aktier afspejler en optimisme, der ikke levner meget plads til nogen risiko for en “blød landing”, hvor den økonomiske vækst aftager, og inflationen falder, uden at der kommer en recession. I dette optimistiske scenarie tyder markedspriserne på, at Fed vil sænke renten med mindst 125 basispoint i 2024, mens væksten i virksomhedernes overskud igen accelererer. Med andre ord forventer aktieinvestorerne ikke en recession eller en nedgang i indtjeningen – kun et nyt bull-marked.
Vi mener dog, at der stadig er risici forbundet med dette scenarie. De faktorer, der driver den fortsatte modstandsdygtighed i økonomien i 2023, kan være præcis det, der underminerer væksten i 2024, når visse gunstige økonomiske tendenser begynder at aftage.
