Formue

15% coronarabat på Solar, som vinder på digitalisering

Steen Albrechtsen

mandag 29. juni 2020 kl. 7:00

Solars forretning har klaret sig pænt igennem coronakrisen med en marginal effekt på omsætningen. Coronakrisens automatiske skub mod digitalisering ser tilmed ud til at have hjulpet Solars forretning på længere sigt.

Aktiekursen i Solar blev næsten halveret, da coronakrisen indtraf, og kursen faldt fra 300 i slutningen af februar til 160 på bunden den 24. marts. Siden har vi set et comeback, og i dag hedder kursen 258. Dermed er der fortsat tale om et kursfald i niveauet 15% i forhold til før-corona.

Det synes umiddelbart af meget, når vi samtidig har set pæne regnskabstal for 1. kvartal og en begrænset effekt på omsætningen i april måned. Bygge- og anlægssektoren har undgået større nedlukninger under corona og har ifølge Solar klaret sig bedre end forventet.

Solar præsenterede også pæne omsætningstal, ved fremlæggelsen af regnskabet for 1. kvartal, hvor den organiske vækst blev på 3%. Eller 1,4%, når der justeres for antal arbejdsdage.

I forhold til væksten på 4,9% i 2019 er der naturligvis tale om et lavere niveau, men væksten skal også ses i forhold til den oprindelige – og nu suspenderede – forventning til helåret om en organisk omsætningsvækst på ca. 1%. Der blev kun noteret en lille nedgang i den sidste uge af marts.

Solar oplyste også om foreløbige tal for april må-ned, og her viste nedgangen sig at være lidt større, men stadig på et yderst begrænset niveau i det store perspektiv. April viste en negativ organisk vækst på 1,6% for hele koncernen og på minus 2,5% ,når man ser isoleret på kerneforretningen, som udgør omkring 95% af omsætningen.

Digitalisering i fuld gang
Coronakrisen har tydeliggjort og fremskyndet digitaliseringen i en række industrier. Solars regnskabspræsentation fokuserede på, hvor digital forretningen er blevet – og her ligger måske også en af forklaringerne på den solide præstation henover coronanedlukningen.

Med en lettere omskrivning af et tidligere slogan fra Danske Bank skriver Solar, at man er godt positioneret til ”Next Normal”, og at Solar (stor-)trives i en industri præget af digitalisering. Præsentationen afslørede også budskaber, som at man ser et hurtig optag (”rapid adoption”) af digitale værktø-jer, og at 60% af ordrerne på nøglemarkeder nu er fuldt digitaliserede.

Det er naturligvis ikke dårligt, men det er fortsat en industri præget af lave marginer, og det er vigtigt at holde sig for øje som investor. Med en forbedret lønsomhed løftede Solar sin margin en smule i 1. kvartal til 3,2% på EBITA-niveau fra 2,7% i 1. kvartal 2019 og 3,1% for hele 2019. Den suspenderede 2020-forventning lød på et EBITA-resultat på 400 mio. kr. efter engangsomkostninger på 30 mio. kr., hvilket modsvarer en EBITA-margin på 3,4%.

Trods den pæne udvikling i marts, og det egentlig ganske moderate omsætningsfald i april måned, kan det undre en smule, at Solar fortsat ikke ser sig i stand til at udstikke nye og reviderede forventninger til 2020. Halvårsresultatet fremlægges 12. august, og her bør Solar senest kunne fremlægge forventninger til 2020.

De oprindelige – og nu suspenderede – forventninger, der blev fremlagt 6. februar, lød på en organisk vækst på 1% og en omsætning på 11,8 mia. kr., hvoraf 600 mio. forventedes at komme fra ”den relaterede forretning”.

Pæne udsigter
Solar afholdt generalforsamling 13. marts og fastholdt at udbetale udbytte på 14 kr. per aktie, eller hvad der svarer til et direkte afkast på 5,4% ved dagens kurs.

På baggrund af de hidtidige resultater i år forventer vi ikke, at udbyttet er i fare næste år, om end usikkerheden nok tilsiger, at det ekstraordinære udbytte på 15 kr. som man fik bemyndigelse til i marts ikke bliver effektueret.

Vi ser en tilbagevenden til kurs 300 eller mere for aktien henover resten af året, i takt med at coronarabatten fragår aktien, og der bliver større klarhed over de mere langsigtede økonomiske konsekvenser af corona og corona-indsatserne.

På den positive side tæller, at Solar bør se en omsætningsgevinst fra f.eks. hjælpepakker til bygge- og anlægssektoren og særligt incitamenter til grønne og energibesparende tiltag.

På den negative side er det oplagt, at en nedgang i den økonomiske aktivitet vil ramme Solar og deres primære forretningsområder.

Som vores kursmål indikerer, ser vi pt. glasset som halvfyldt, og vi ser positivt på fremtiden og på den nuværende værdiansættelse med en P/E omkring 10, som er faldende de kommende år.

Børskurs på analysetidspunktet 258,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 300,00

Læs tidligere analyser af Solar her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

4b82e30a95c0d13cd7e7

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Samfundsansvar

Nordisk pensionssektor en af de mest transparente i EU

Gennemsigtigheden om aktieinvesteringerne i de skandinaviske pensionskasser er betydeligt bedre end i mange andre EU-lande. Til forskel fra danske investorer er andre landes pensionsselskaber meget afvisende overfor at fremvise…
Samfundsansvar
Usikkerhed om EU Green Deal gift for Rockwools potentiale
Samfundsansvar
Intelligent skideballe til erhvervslivets CSR-indsatser
Samfundsansvar
Klimaplan skaber tvivl om aftale med Aalborg Portland
Samfundsansvar
EU Ombudskvinde: Kommissionen fejlede ved at hyre BlackRock som ESG-rådgiver
Finans
Genetablerede KPMG kan snart være tilbage i dansk Big Four
Finans
Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask

Seneste nyt

Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Samfundsansvar

ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri

ATP er én af seks danske investorer på den tyske NGO Urgewalds nyopdaterede Coal Exit List, som kortlægger store investorers exitpolitik fra kulinvesteringer. ATP strammede i foråret sin eksklusionspolitik…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse

Seneste nyt

Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

EU-Domstolen: TV2 skal betale ulovligheds­renter for statsstøtte
Har du styr på din prismarkedsføring til Black Friday?
Aftale på plads: Lagerbeskatning af løbende avancer for ejendomsselskaber indføres
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X