Formue

2021 bliver ikke et let aktieår: Sådan ser vi det

Morten W. Langer

onsdag 13. januar 2021 kl. 15:08

I denne analyse af vores aktiestrategi for 2021 gennemgår vi, hvordan vi ser det nye aktieår. Vores overordnede tegning bliver, at det generelle aktiemarked i bedste fald kommer til at ende året på samme niveau som i dag eller en lille smule over. Men det bliver efter et turbulent aktieår, som vi har opdelt i tre faser.

Aktieårets 1. fase
Denne fase er vi allerede i gang med, altså hvor den underliggende stemning er rimelig positiv, med fokus på udsigten til vacciner, åbning af samfundene, genstart af den økonomiske vækst og øget optimisme. Selvom vi vurderer, at alle de nævnte positive elementer allerede er indbygget i de aktuelle værdiansættelser, så vil momentum og den gode stemning kunne tage aktiemarkederne højere op.

Og hvornår stopper denne eufori så? Ja, det kan ske om få uger, og det kan også ske om 1-2 måneder. Men vi er ret overbeviste om, at elastikken allerede er spændt til bristepunktet, og at der kun skal en lille rystelse til for at vælte læsset. Så vi vil holde skarpt øje med advarselssignaler, så vi i god tid får rebet sejlene. Måske onsdagens sejr til demokraterne i USA’s senat er startskuddet for en negativ stemning på aktiemarkedet.

Aktieårets 2. fase
Anden fase er, når momentum begynder at skride, obligationsrenterne starter med at stige, og må-ske skuffer den økonomiske vækst i forhold til det forventede efter vaccinerne. Hertil kommer, at det kan tage meget længere tid med rigtig omfattende vaccinationer, så den delvise nedlukning kan fortsætte langt ind i første halvår.

Vi ser, at aktiemarkedet aktuelt spejder efter undskyldninger til at sælge ud, ikke mindst fordi alle store og små investorer for tiden er fyldt helt op med aktier. Konsensus er efter vores mening overdreven positiv, og når alle er enige, plejer de at tage fejl.

Anden fase kan udfolde sig på to måder: dels ved, at det generelle aktiemarked siver stille og roligt 1-2 måneder, som ikke bliver til meget mere, før der kommer ny købelyst.

Den kan også udfolde sig ved, at der kommer et markant hurtigt kursfald på 5-15 procent, udløst af en konkret begivenhed eller af stigende renter eller af en skuffende overskudsudvikling i de børsnoterede selskaber. Så længe centralbankerne pumper likviditet ud, har vi ikke en forventning om det store aktiekrak. Med mindre en negativ korrektion udvikler sig til et selvforstærkende udsalg, hvor alle løber mod udgangen.

Aktieårets 3. fase
Tredje fase indtræffer, hvis vi får det negative scenarie hen over foråret eller i forsommeren. Det kan meget vel være, at frasen ”Sell in may, and stay away” kommer til at holde stik i år, mens genkøb efter sommeren eller hen mod oktober bliver den rette strategi.

En mulighed er også, at fase to bliver en flad udvikling i det generelle aktiemarked, men med en stærk sektorrotation under overfladen. Vi ser risiko for, at de allerdyreste aktier taber momentum, altså de højst værdiansatte tech- og pharma aktier, der i mange tilfælde handles til 40-50-60 gange årets overskud.

Største risiko for et større kursfald vil være en kombination af stigende obligationsrenter, og indikationer fra centralbankerne på, at de vil begynde at skrue ned for de massive kunstige stimulanser. Det vil blive opfattet ekstremt negativt af markedet, og det kan komme tidligere end forventet. Begynder de vestlige økonomier at normaliseres, bliver centralbankerne nødt til at skrue ned for blusset. Alt andet vil ikke give mening.

Aktieårets bundlinje
Vores bundlinje er, at man aktuelt måske skal være parat til at ride med på et januarrally, men at man derefter skal holde sig meget parat til at reducere risikoen ved at skære ned i aktieandelen. Vi ser det som ekstremt vigtigt at følge markedets egne signaler tæt, ja, faktisk på daglig basis. Strategien med køb-og-langsigtet-hold er i det aktuelle marked ekstremt risikabel, fordi aktiemarkederne er historisk dyre.

Grundlæggende ser vi på den korte bane mulighed for at det generelle aktiemarked stiger op til fem procent, men risikoen nedad er 15 procent, og måske meget mere. Så vi ser den aktuelle balance mellem gevinstmuligheder og tabsrisici favorisere en reduktion af aktieandelen, så snart de første advarselssignaler dukker op.

Faktisk har vi i Økonomisk Ugebrevs Portefølje allerede taget bestik af situationen ved at have en aktieandel på 70 procent af den samlede kapital.

Morten W. Langer

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Formue

Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål

Økonomisk Ugebrev har i tidligere analyser på baggrund af de summariske oplysninger, som ledelsen tidligere har fremlagt, givet  skøn for en fremtidig fair værdi på aktier i Norwegian. Nu…
Ledelse
Norsk Legemiddelverket: 23 døde efter COVID-19 vacciner, advarer mod brug til ældre
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Formue
Hvad er investeringsfonden AktieUgebrevet Invest?
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima

Seneste nyt

Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Life Science

GENMAB – mod nye højder i det nye år!

Forventningerne til dette års ASH-konference var skyhøje, men der blev leveret som ventet, og der er nu linet op til et kapløb mellem Genmab og Roche indenfor de bi-specifikke…

Aktuel artikelserie

Ny artikelserie

Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce quis lectus quis sem lacinia nonummy. Proin mollis lorem non dolor. In hac habitasse platea dictumst. Nulla ultrices odio. Donec augue. Phasellus dui. Maecenas facilisis nisl

Andre artikelserier

Ny artikelserie
ESG analyser
Sustainable Finance
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden
Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde
Formue
Langers Skarpe: Sådan gik det mine fem vinderaktier 2020, udpeget primo januar 2020
Ledelse
2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse
Finans
Temaer 2021: Her er årets temaer og brancheanalyser i ØU Finans
Samfundsansvar
2020 blev rekordår for bæredygtige fonde
Finans
Provinsbanker i fusionsspillet fik aktieplusser i 2020, stort set resten dykkede
Finans
Tema: Store skadesforsikrings selskaber smadrer de fleste mindre selskaber
Finans
Bagmænd bag store forsikringskonkurser i gang med nyt forsikringseventyr
Finans
Månedsstatus: Kapitalfonde køber op i højt tempo trods corona
Formue
ØU Trader: Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med +44%, 7%-point bedre end markedet
Samfundsansvar
Ny rapport: Aktuel oversigt over kontroversielle investeringer fra Xklude

Seneste nyt

Formue
Matas’ muligheder som vækstaktie undervurderes
Formue
cBrain: Børsens dyreste aktie og et godt køb

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Ny lov og nye bekendtgørelser om klimatilpasning
Hårde straffe for misbrug af COVID-19-hjælpepakker
COVID-19: Mulighed for afholdelse af elektronisk generalforsamling i 2021
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X