Formue

AaB’s pengekasse har igen brug for hjælp

Økonomisk ugebrev

tirsdag 29. september 2020 kl. 7:00

AaB’s aktieemission på 52,3 mio. kr. vil på kort sigt dække de seneste to års styrtblødning på bundlinjen, som har kostet 56,3 mio. kr. Men som investeringsmulighed ser vi ingen værdi i de nye AaB-aktier.

AaB offentliggjorde i tirsdags prospektet for en aktieemission, som skal tilføre selskabet op til 52,3 mio. kr. Emissionen sker til kurs 40 og med en lukkekurs dagen før på 76 ligner det et godt tilbud.

Men så enkelt er det ikke. Spørgsmålet er snarere, om det i det hele taget kan betragtes som et tilbud, eller om det snarere er et nødråb.

De seneste tre års regnskabstal tegner i hvert fald billedet af et selskab, hvor pengene fosser ud:

På prospektets forside indledes fjerdenederste afsnit da også med en linje, som burde have stået øverst med fed skrift: ”Investorer skal være opmærksom på, at en investering i Tegningsretterne og de Udbudte Aktier indebærer en betydelig risiko”. Herefter henvises til afsnittet om risikofaktorer for en gennemgang af faktorer, der er relevante for en beslutning om investering i AaB A/S.

Denne gennemgang finder man på side 12 i prospektet, og heraf fremgår det, at de udbudte aktier er risikomærket i kategorien ”Gul” i henhold til Erhvervs- og Vækstministeriets bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter. Det betyder bl.a., at der er risiko for, at investor kan tabe det investerede beløb helt eller delvist.

Hvis man overvejer at investere i de nye aktier, bør man bruge den fornødne tid til at læse de syv sider i prospektet, som fortæller om en række risici ved investeringen. Eller i hvert fald hæfte sig ved punkt 2.1 på side 12 om, at AaB’s indtjening i høj grad vil være afhængig af de sportslige resultater. Det kan synes indlysende, men eftersom AaB ikke selv bestemmer deres sportslige resultater, tilfører det en meget betydelig usikkerhed til investeringen.

Selvom AaB jvf. side 34 i prospektet har en sportslig målsætning om Top 6 i Superligaen, er der en hel række andre klubber, som også har en mening om den sag. Og mht. de topplaceringer i Superligaen, som giver adgang til de profitable internationale kampe, har klubber som FC Midtjylland, FC København, Brøndby, AGF m.fl. næppe tænkt sig at opgive kampen på forhånd.

En anden målsætning er ”markant flere tilskuere” senest i 2020. Man erkender i prospektet, at det er en ambitiøs målsætning, og efter at have læst prospektets bud på, hvordan målet skal nåes, må man erklære sig enig heri. Altså, at der er tale om en ambitiøs målsætning. Meget ambitiøs.

Når man ser aktieemissionen i det større perspektiv siden AaB’s børsnotering i 1998, sidder man tilbage med indtrykket af, at der blot er tale om en gentagelse af noget, vi har set adskillige gange før. På prospektets side 28-29 gennemgåes AaB’s udvikling siden børsnoteringen, og den omfatter bl.a. en række kapitaltilførsler på tilsammen langt over 100 mio. kr. Og nu står vi der altså igen.

Ledelsen vil naturligvis fortælle, at det er en forberedelse til fremtiden, som med den tilførte kapital bliver rigtig god. Men vi ser ikke noget holdbart argument for, at situationen er anderledes denne gang, end de tidligere gange, hvor AaB begyndte at kunne se bunden i pengekassen og var nødt til at hente ekstern kapital.

I bagklogskabens skarpe lys er det mest sandsynlige forløb, at AaB om nogle år endnu engang har brugt den tilførte kapital og igen må bede aktionærerne om hjælp.

Børskurs på analysetidspunktet: 76,00

Kursmål (seks måneder) N/A

Læs tidligere analyser af AaB her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 249 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email

[postviewcount]

Formue

Langers Skarpe Aktiemarkederne robuste under overfladen, indtil videre

Torsdag i denne uge fik vi endnu en test af det vigtige pejlemærke i 3390-3400 for den styrende amerikanske S&P Future (svarende til S&P 500 indeks). Testen holdt, og…
Formue
Stoxx: Europæiske health care aktier fortsat under pres pgr af ventet Biden sejr
Formue
Stoxx: Europæiske bankaktier 3% oppe i dag, har givet købssignal
Formue
SAS: Europæiske flyselskab-aktier holder sig nogenlunde stabile, men ..
Samfundsansvar
Ny database afslører investorers kontroversielle investeringer
Formue
SAS emission fuldtegnet, obligationsejer får deres nye aktier i dag, fredag.
Formue
US: Stigning i obligationsrenten indikerer fortsat en gamechanger på finansmarkedet
Formue
IPO Watch: ØU lancerer Kvalitetstjek af nynoterede selskaber
Samfundsansvar
Her er de overbetalte topchefer i dansk erhvervsliv
Finans
Pensionssektor må tære på egenkapital for at opfylde garantier
Formue
ØU Trader: Porteføljen har afkast på 23,9% i 2020
Finans
Ledelser i Alpha og Qudos Insurance afsløret i millionfusk
Finans
Solar: Rekordafkast i 2020 blåstempler digital strategi
Finans
Gensidige anklager om fusk mellem Waturus CEO og ex-CFO
Finans
Ny smittebølge: Halvdelen af EU’s SMV virksomheder er i konkursrisiko

Seneste nyt

Ledelse
Rob de Ridder ansat i 2015: ”Det skete på din vagt”
Finans
Bekymring over, at Nykredit/Totalkredit tromler konkurrenter
Formue
Her er indholdet i seneste nummer af FORMUE. Få det gratis:
Finans
Ikke-uafhængig analyse: Netcompany: Solid order intake continues
Finans

ECB forsøger at skubbe inflationen opad

På ECBs konference om Strategy Review gav ECB-præsidenten, Christine Lagarde, udtryk for, at inflationen skal skubbes opad mod målsætningen om 2 pct., men ellers blev der ikke lagt op…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Formue
Shorthandlere øger position i Jyske Bank og reducerer i DS Norden
Formue
Aktietilbagekøb for 292 mio. kr. Størst i Novo: 241 mio. kr.
Finans
Ugens regnskaber, blandt andet Chr. Hansen (Q4) og Tryg (Q3)
Finans
DAX Future siver, 12.800 faldet igen, holde øje med 12.300
Formue
Aktiedyk, da Powell advarede om økonomien
Formue
Shorthandler reducerer position i FLSmidth fra 0,86% til 0,71%
Finans
Natixis: Der er stadig basis for vækst – og volatilitet
Formue
10 C25-aktier over 55% på Styrkebarometer. Vestas i top med 63%
Finans
Sydbankanalyse: Øget enzympenetrering på Emerging Markets skal sikre vækst i Novozymes
Formue
ISS mest shorthandlede aktie. Over 6 procent af aktiekapitalen er shorthandlet.
Ledelse
Preben Damgaard: Her er mine fem vigtigste ledelseserfaringer
Formue
Novo Nordisk nedbringer aktieandel i FLSmidth
Formue
Tørlast Dry Bulk rater nu på årets højeste
Formue
JPMorgan sender en spand kold vand på investorerne

Seneste nyt

Finans
Trafiktal fra Norwegian: 90% fald i passagerer – igen under 1 NOK
Formue
7 C25-aktier under 50% på Styrkebarometer. ISS i bund med 39%

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Husk at indfrielse af konvertible obligationer kan medføre beskatning
EU-Kommissionen vil genoprette økonomien med en kapital­markeds­union
Fast ejendom i selskaber – fra 2023 og frem
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X