Aarhus Elites primære mål er overlevelse

Aarhus Elites årsregnskab 2015/16 var det bedste i otte år. Men de fremtidige økonomiske resultater er helt afhængige af AGF’s sportslige resultater, som p.t. ikke lever op til den erklærede målsætning.

Bundlinjeresultatet i Aarhus Elites årsregnskab 2015/16 var det bedste i otte år. At det alligevel fortæller om et underskud på 1,4 mio. kr. siger en hel del om, hvor skidt det er gået for Aarhus Elite de senere år.

I løbet af de seneste ti år er det således kun lykkedes Aarhus Elite at levere et posltivt bundlinjeresultat en enkelt gang. Ironisk nok var det i 2007/08, hvor bundlinjen hos de fleste andre selskaber pga. finanskrisen gik i minus. Det år fik Aarhus Elite en omsætning på næsten 100 mio. kr. til at give et overskud på 84.000 kr.

Men i det netop afsluttede regnskabsår er der altså stort set balance mellem udgifter og indtægter. Forklaringen ligger på kort sigt i fodboldklubben AGF’s oprykning til Superligaen. Aarhus Elite er selskabet bag AGF.

Som det ses af tabellen nederst på siden steg Aarhus Elites omsætning i 2015/16 med 49 %, og den fremgang drives af de øgede indtægter som AGF’s oprykning til Superligaen har medført.

Forskellen mellem indtægter fra TV-aftaler, sponsorer, entré osv. i Superligaen og 1. division er så stor, at man som tommelfingerregel kalkulerer med at en nedrykning koster 20-30 mio. kr. på bundlinjen. Vender vi regnestykket på hovedet, forklarer det også hvorfor Aarhus Elites bundlinjeresultat i 2015/16 var 22 mio. kr. bedre end i 2014/15, hvor AGF rykkede op fra 1. division. På kort sigt slår de øgede omkostninger ved at spille i Superligaen nemlig langsommere igennem i regnskabet end de øgede indtægter.

Sport og økonomi hænger sammen
Den økonomiske situation i Aarhus Elite er meget tæt knyttet til den sportslige udvikling i AGF, og for 2016/17 forventer man et regnskab i balance med en Top 6 placering i Superligaen til AGF i 2016/17. Top 6-placeringen er ikke tilfældigt valgt, men skyldes den nye struktur i Superligaen, hvor de seks øverste hold efter grundspillet går ind i et slutspil, som sandsynligvis vil være meget økonomisk indbringende.

Med AGF’s stærke tilskuergrundlag og fodboldmæssige historie er sammenhængen mellem en plads i mesterskabsslutspillet og en økonomi i balance ikke urimelig. Men spørgsmålet er bare om de sportslige – og dermed også de økonomiske – forudsætninger for 2016/17 holder?

P.t. ligger AGF i den nederste halvdel af Superligaen, og allerede efter 11 kampe er der 5 point op til Top 6. Pga. AGF’s dårlige målscore er der reelt 6 point op. En ny nedrykning for AGF vil sende selskabet ud i en økonomisk krise med behov for endnu en kapitaltilførsel, men risikoen for nedrykning er næppe stor. Til gengæld vil en placering udenfor mesterskabsslutspillet sandsynligvis levere endnu et regnskabsår med et markant underskud.

For Aarhus Elite er overlevelse stadig det primære mål, og på den baggrund er aktien ikke noget attraktivt investeringsobjekt. Vi fastholder kursmålet fra AktieUgebrevet nr. 09/2016 på 0,25-0,30.

læs hele udgivelsen her

Bruno Japp